重点景气 # 医疗保健提供商(Health Care Providers)
核心摘要：
本报告认为，中国医疗保健提供商行业正经历从“被动治疗中心”向“主动健康管理枢纽”的范式转变。传统以医院为核心的商业模式面临增长与盈利压力，而新的价值创造者将是那些能够整合“支付方（保险）-服务方（医疗）-需求方（个人）”，构建闭环健康管理生态的企业。当前市场定价可能仍过度聚焦于短期诊疗量增长，而低估了生态整合者通过“健康干预”降低长期医疗成本、从而分享更大价值蛋糕的潜力。投资的关键在于识别并投资于那些正在成功构建“管理式医疗”本土化模式，并拥有数据、服务网络和支付方协同三大护城河的企业。
3. 行业趋势与未来演进（5–10年）
技术驱动个性化与前置化：AI、基因检测、可穿戴设备等技术，使健康管理从“千人一面”的体检转向“千人千面”的精准预防与干预。例如，“分子本草大模型”等AI技术旨在对慢性病进行早期、多靶点干预。技术让“治未病”变得可规模化、可操作。
政策推动支付多元化与价值医疗：“1+3+N”多层次医疗保障体系明确商业健康险的战略地位。支付方式从“按项目付费”转向“按价值/结果付费”，奖励那些能改善健康结局、控制总成本的服务方。
需求端从“治疗疾病”到“管理健康”：消费者，尤其是高净值和中产群体，主动健康管理意识觉醒，愿意为“检、诊、护、康”的全周期服务付费。这创造了新的利润池。
利润池转移：利润正从价值链中游的单纯诊疗服务，向两端转移：上游的技术与数据解决方案（如精准检测、AI模型），以及下游的支付与健康管理整合服务（如保险融合健康管理套餐）。单纯提供诊疗服务的利润将被持续挤压。
长期“不可逆”力量： 人口老龄化与慢性病负担：这是需求增长的底层基石。 医疗通胀与医保基金压力：这迫使支付体系寻求更高效、更经济的解决方案，即从“买单治病”转向“花钱防病”。 数字技术的渗透：数据将成为新的生产要素。
潜在行业范式变化：从“医疗中心”到“健康枢纽”。未来的赢家不是拥有最多病床的机构，而是能有效链接支付方、协调最优质医疗资源、并利用数据和技术对用户健康进行全生命周期管理的“健康枢纽”或“生态平台”。
4. 投资逻辑与核心论点
核心论点：“得生态整合能力者得天下”
在支付方改革和技术驱动的双重作用下，医疗保健提供商行业的竞争核心，从争夺单一医疗资源，升级为整合“支付流、服务流、数据流”的生态能力。能够构建“管理式医疗”闭环，实现“服务获客、健康控费、数据赋能”正向循环的企业，将构建最宽的护城河。