$金禾实业(SZ002597)$
金禾上半年食品添加剂业务营收11.75亿元，毛利率高达45.2%，成为公司绝对核心利润来源。而大宗化学品业务虽实现9.25亿元营收，但毛利率仅0.84%，预计产生亏损拖累整体业绩。公司食品添加剂业务盈利能力韧性十足，大宗化学品业务持续亏损的现状已被市场充分定价，甚至出现了过度悲观的情绪宣泄。
往上看一下，下半年若大宗化学品业务毛利率能修复至5%-10%区间，公司业绩将显著改善。同时，预计食品添加剂业务将维持高盈利能力，全年净利润约6.5-7亿元，估值20-25倍，仅此一项就支撑起130-170亿元估值；电子级双氧水项目下半年预计贡献不少营收利润，假设全年实现2亿元营收，贡献约4000-5000万元净利润，估值40倍，带来20亿元以上的估值增量。仅后两部分，公司合理估值区间看到150-190亿元。如果第四季度大盘冲过4000点，情绪会带来更高的估值水平。
再看一下向下空间，若下半年需求持续低迷，大宗业务未能改善，毛利率维持现状，食品添加剂业务估值降至20倍PE（约130亿元），电子级双氧水降至35倍PE（约17.5亿元），叠加大宗业务拖累，整体估值可能下探至115-125亿元区间。当前公司估值约128亿元，已充分反映悲观预期。公司核心价值仍有支撑，向下空间有限。
既然在金禾里面已经躲过了牛市，这个时候再去追高已经涨那么多的其他行业没有必要了，还不如练一下铁头功，守的云开雾散。