2025碧桂园财务简析

简单看一下这一期的财报，这次的分析用了OPENCLAW，还是很方便的，这次主要以图的形式展开，看得更加清晰：

1 利润表

真实毛利率：0.9% （去掉资产减值后），对比去年实际毛利率約為-0.67%，虽然转正，依然很低。

收入对比去年下降38.7%，说明地产还处于筑底的过程。

费用管控：营销+管理费用↓15.7%至91亿；行政费用同比降27.4%

财务费用：净财务费用↓54.7%至29亿；利息费用103.7亿（资本化48.2亿）

2 权益销售

权益销售同比下滑30%，面积下降18%，说明以价换量，从月度数据来看，截至目前还没有看到底部。

3 资产负债

从数据来看，保交房完成的不错，合同负责减少了1242亿，按这样的进度，今年基本上可以把合同负债清的差不多，要转向销售端了。

应付工程款还多了421亿，借贷总额减少1055亿，主要是债务重组导致的。

持作出售竣工物业减少了222亿，发展中物业减少了739亿，说明规模在收缩。

现金及受限制现金减少了112亿，只有187亿，说明流动性还是紧张。

资本负债率从81.4%降至74.5%，有下降，但是没有完全健康。

4现金流量

这些数据说明，现金流依然紧张。

加权平均借贷成本3.76%（↓141基点）

5 总结

一 毛利率转正，但是依然很低，整个市场以价换量，毛利率是核心；

二 规模收缩，整个地产都是这样的，不用多说；

三 现金流依然紧张，一年内到期的债务依然很多，后续要启动境内债务重组；

四 保交房接近尾声，按前几年的交付，今年的营收规模还是可以保持的，但是今年销售起不来，明年会大幅的下滑；

五 负债率的下降，供应商占款的增加，但是负债率还没有到一个很低的水平，方向是好的；

六 三大费用都在下降，对应营收规模的下降，也是好事

整体来看在向好的方向发展，但是地产依然低迷的话，资产负债表会持续恶化，只有销售和毛利率起来了才能保证正常的经营与发展。

不推荐大家买或者不买，还是风险很大，但是现在这个价格确实很便宜，看见拐点的话，估值会回升的很快。

最后，欢迎大家跟我讨论，留言~