支撑中国再保险上攻2.6港元的八大理由

一 业绩与盈利质量显著改善

2025年前三季度$中国再保险(01508)$ 集团实现净利润103.04亿元，同比+66.41%；保险业务收入1467.82亿元，同比+0.49%，利润增速显著快于规模增速，显示承保端与投资端的综合改善在加速兑现。

2025年上半年归母净利润62.44亿元，年化ROE11.75%；财产再保险境内业务综合成本率95.83%、境外业务86.95%，整体处于健康区间；财产险直保综合成本率降至96.99%（同比优化2.58pct），承保盈利弹性开始释放；净投资收益率3.72%、总投资收益率4.31%，收益稳健。上述“承保改善+投资稳健”的组合，为估值重估提供扎实基本面支撑。

二 资本实力与偿付能力充足

分公司口径显示，中再产险截至2025年9月30日合并资产总额约1461.92亿元、所有者权益约268.63亿元，为持续承保与投资运作提供厚实“安全垫”。

集团各板块综合偿付能力充足：中再产险226%、中再寿险208%、大地保险286%；国际评级维持标普A级、贝氏A（优秀）且展望稳定，有利于获取优质业务与稳定资金来源，降低资本成本。

三 行业与政策东风叠加，上海再保险中心进入加速期

上海国际再保险登记交易中心已形成初步生态：截至2025年9月底，汇聚26家中外机构、开通交易权限128家、覆盖14个国家和地区；2025年前三季度登记分出保费965.39亿元、分入保费112.71亿元，再保险要素集聚与交易活跃度显著提升。

监管与地方协同推出《关于加快上海国际再保险中心建设的实施意见》等举措，配套自由贸易账户（FTA）的跨境资金便利化、标准化合同/账单/清结算等基础设施持续完善，有利于头部再保主体提升交易效率、扩大承保能力与跨境业务渗透，行业景气度与龙头估值中枢有望同步抬升。

四 图形与资金面共振，趋势结构转强

周线级别价格位于中长期均线之上，结构呈“低点抬升、高点创新”的上行趋势特征；价格运行于1.285—1.480长期均线组之上，回撤受支撑、上行放量时更易形成趋势加速。

量能层面，近期“量比”阶段性上穿1、放量阳线增多，显示资金参与度提升；若后续放量有效突破前高区间，趋势有望由“结构走强”向“主升段”演绎，技术面为估值上修提供边际动力。

五 管理层稳定与战略聚焦增强确定性

公司完成高层调整：庄乾志自2025年9月18日起代行董事长及总裁职权，待监管核准后正式履职，有利于经营与战略的连续性与执行力。

管理层明确“稳中求进、价值提升”的经营基调，围绕服务国家战略、巨灾与气候风险应对、参与上海国际再保险中心建设、数字化转型（“数字中再3.0”）等推进高质量发展，战略清晰度与落地效率提升，增强市场对中长期成长路径的信心。

六 估值仍具性价比，收益风险比友好

截至2025-10-30收盘，公司估值指标显示：市盈率TTM约5.56、市净率约0.58、股息率TTM约3.44%，在基本面改善与ROE抬升的组合下，估值具备进一步修复空间。

结合再保行业“低利率—资产端收益改善、负债端成本下行”的中期逻辑，龙头盈利与估值弹性通常优于同业，当前估值与分红回报为上行提供“安全边际+收益弹性”的双重支撑。

七 与同业的差异化优势支撑更高估值溢价

再保主业“国家队”定位与境内外协同：境内再保主渠道稳固，境外业务（含桥社）在巨灾年份仍保持业内领先的成本水平，体现全球分散与专业化定价能力。

直保板块“以质取胜”：大地保险综合成本率显著优化、盈利能力快速修复，与再保主业形成“承保—投资”闭环，提升资金运用效率与风险对冲能力。

综合偿付能力与信用评级在行业内保持优势，有利于获取大型政府项目、央企与跨境业务的再保份额，巩固“强者恒强”的竞争格局。

八 业务结构优化与新兴赛道拓展带来中长期成长

结构改善：传统财产险再保稳中有进，人身再保通过产品迭代与投资端协同实现利润增长；直保聚焦价值与成本效率，承保端改善具备延续性。

新兴赛道：围绕IDI（工程质量潜在缺陷险）、短期健康险、新能源车险、巨灾保险、中国海外利益等高景气赛道持续发力，既契合国家战略，又提升中长期成长斜率与风险分散能力。

资产负债联动：在“低利率+信用环境改善”的环境下，稳健配置策略与“红利+多资产”框架有望延续，支撑盈利与分红的可持续性，从而抬升长期估值中枢。

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风险提示与说明

主要风险：自然灾害与巨灾超预期、海外地缘与费率周期波动、国内直保竞争加剧导致分入结构变化、资产负债匹配压力、汇率与跨境资金政策变化、资本市场波动对投资端的影响。

本内容为公开资料与行业逻辑的研究解读，不构成任何投资建议或收益承诺；证券市场有风险，投资需谨慎。