中国再保险（01508.HK）：低估龙头蓄势待发，2026年或迎估值重构

一、$中国再保险(01508)$ 当前股价与估值：长期背离基本面

截至2026年2月5日收盘，中国再保险股价报1.64港元，市净率（PB）仅0.59倍，市盈率（TTM）5.74倍，显著低于全球再保险同业水平（PB普遍高于1倍）。从纵向对比看，公司上市以来PB中位数为0.65倍，当前估值处于历史最低10%分位。这种"破净"状态已持续近5年，与全球最大再保险集团地位严重错配。

二、核心优势：全球再保龙头的战略价值

行业地位：作为亚洲最大再保险公司（全球排名第6），市占率达60%，承担着国家金融安全网的重要职能。2024年承保全球最大半导体工厂SK海力士项目，展现顶尖风险定价能力。

政策红利：受益于"一带一路"保险需求增长，2021-2025年沿线国家保费年均增速达12%，公司海外业务占比提升至28%。

业务转型：非比例再保险占比从2022年的1.2%提升至2025年的6.5%，向国际主流模式靠拢，盈利稳定性增强。

三、催化剂：2026年港股通纳入预期

市值门槛突破：按恒生指数新规则（每日市值均值≥50.09亿港元），公司2025年日均市值已达61.6亿港元，流动性达标。

流通性优化：计划将H股流通比例从15%提升至25%，吸引南向资金配置。

估值修复空间：若纳入港股通，参考同类标的平均溢价率，目标价可达2.6港元（对应PB 0.8倍），较现价有58%上行空间。

四、结论：结构性机会已现

作为中国金融开放的重要载体，中国再保险兼具"低估值+高股息+政策催化"三重属性。短期关注2025年9月港股通检讨结果，中长期看好其依托上海国际再保险中心建设，通过并购整合实现全球突破。若2026年成功纳入港股通，2.6港元目标价将打开市值成长空间，建议逢低布局。