新债上市 NO.028：应流转债(113697)

（1）公司概况：

a. 应流股份主营业务是通用设备、工程机械设备、交通运输设备零部件制造、销售与技术开发。 公司的主要产品是高温合金产品及精密铸钢件产品、核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备等。

b. 所属概念：3D打印、核电核能、国防军工、无人机

c. 营收构成：机械装备构件、泵及阀门零件

（2）转债概况：

发行规模：15.000亿元

限售规模：5.404亿元

行业：机械设备-通用设备-金属制品

评级：AA+，上市交易日2025年10月22日

（3）总体印象：

公司质地8.1，股票估值3.6，股价趋势8.4

（4）估值对标：

$华锐转债(SH118009)$ ，溢价率20.33%，最高价145.444元

（5）价格估算：

转股价值118.61元，给予合理溢价率25%

预估上市合理价148-150元

（6）应对策略：

沪市转债集合竞价涨幅达20%，会临时停牌至10:00；集合竞价涨幅达30%，则临时停牌至14:57，复牌交易3min内为连续竞价；停牌期间可撤单不可挂单。

应流转债流通规模大约9.596亿元，相对较大，股债联动性强；所属金属制品行业，处于高位横盘震荡中，多条均线缠绕粘合，波动率降低，有随时变盘的可能，市盈率45.0高于近十年66.4%的时间，估值水平较高；正股最新综合估值处于历史极高位，走势呈多头均线排列，优先于板块，下方20日线作有效支撑；10月17日大跌-10%，股价跌停，抛压很重；大股东质押数占持股数高，若股价下跌，被动减持风险较高。

公司质地不错，收利润成长性强，未来产能扩张后，营收有望进一步增长，在手订单充足，未来成长较快，较受内资机构青睐，但销售收入现金含量较低，变现速度很慢，存货减值风险很高，现金保障很弱，偿债压力很大；转股价值适高，大于铭利转债的114.58元；参考华锐转债转股价值120.87元和溢价率20.33%；行情近期调整，但外围大水漫灌，次新债估值有所恢复且机构风险偏好升高，溢价率有机会提升。

计划集合竞价时，会保持观望，切合溢价率25%做参考基准；如无意外，明天将会130元临时停牌至14:57，规模偏大、抛压大，突出股性，但有可能复牌3min冲击157.3元，中签的小伙伴记得调好闹钟；阿莫计划在140元附近紧密观望。

（7）阿莫团队中签情况：

无中签

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