突然对森麒麟有点没底，从数字看看四家轮胎企业

轮胎最开始大逻辑是看好的，中国汽车工业飞速发展，必然会带动轮胎企业走出一个强者。

但是后来没有买，在于看不懂到底哪个会胜出，而且重资产行业，又有较强的周期性，挺难把握。

直到开了一次森麒麟的股东大会，又觉得有信心了，遂买入。买入只买了森麒麟，而且逐步加仓，成了重仓。

但是三季报发布后，面对众家轮胎厂的业绩表现及股价表现，突然有一点点担心，为什么选择森麒麟？是不是错了？如果是“误会”了，可千万别在坑里越挖越深了。毕竟，今年到现在，森麒麟股价下跌18.8%，赛轮上涨11.4%，中策上涨19.4%（今年上市新股），玲珑下降13.1%。

最看好的森麒麟，居然股价表现最差。

必须复盘了。

统计了各家企业的经营数据和2020年到2024年的平均数据，来定量地看看。$森麒麟(SZ002984)$ $赛轮轮胎(SH601058)$ $中策橡胶(SH603049)$

1，从净利率看，中策和玲珑6%左右，赛轮10%，森麒麟最优，18%。到底为什么？领先别人以倍数计，会不会有诈？

2，看毛利率，中策和玲珑18%左右，赛轮24%，森麒麟最高，27%。可见森麒麟卖的贵，结合年初股东会董秘的介绍，森麒麟走高端路线，基本吻合。而且从毛利率和净利率的差值来看，森麒麟的费用率最低，9%左右，而其它三家在12%以上。

3，结合看业务范围，或许能解释以上的差异。森麒麟主做国外，相对利润较厚，其它三家分别有不小的内销，估计卷地厉害。森麒麟外销占比90%，赛轮76%，中策54%，玲珑轮胎没有显示数据。看来国外利润高，而国内容易走量。这可能是四家不同的利润率和营收规模的差距所在。

4，从ROE来看，除玲珑最差8%外，其它三家基本持平，17%左右。森麒麟这么高的利润率，净资产收益率却没有大幅度领先对手，原因在于负债率最低，20%~30%左右。而赛轮和玲珑在50%+，中策在60%+。森麒麟的经营是最稳健的。重资产行业，这一点或许可以保命。

5，从经营现金流来看，中策约是0.9倍当期平均利润，其它三家基本在1.3倍左右。都比较健康。

6，从市盈率和市现率来看，森麒麟最低，玲珑也类似。赛轮和中策估值都要高一些。从业绩增长看，赛轮最好，森麒麟接近，中策和玲珑略低。赛轮的高估值是有原因的。

但是其它三家三季报营收都是双位数增长，森麒麟几乎零增长了，这是挺大的疑惑。好在利润都是负增长。

结合前边业务地区的区别，我怀疑森麒麟受关税影响更大，导致营收产生了波动。现在中美谈判关税延期，可能是个好事，对森麒麟来说。所以这个节点或许是个不错的加仓点。

森麒麟综合来看，有优势，没有大问题。

赛轮也不错，可以关注下。作为对冲或对比。