对比研究三家宠物用品公司

闺女想养宠物。

其实很早就喜欢，只是没认真说，我们也没认真听。

初一了，想养。我们谈了谈，妈妈不同意，最终答应，如果考试成绩进入年级前50名，就给她买。目前260左右，中等。难度不小。

和闺女聊了聊，她喜欢金毛，或者土松，甚至德牧。她其实是比较缺乏安全感的，觉得养一只大狗在身边，会很酷。我理解这种心理，所以我是同意的。小狗她不喜欢。

我自小怕狗。安全感方面其实和闺女有一些类似。所以也想养一只中大型犬。

宠物经济看起来不错。狗粮、猫粮都好贵！洗澡、美容、疫苗也不便宜。由此萌生了研究研究此类股票的想法。这里边应该会有成长股。

目前国内上市的宠物公司好几家，粗看了下业绩，把三家纳入初选范围:$乖宝宠物(SZ301498)$ $中宠股份(SZ002891)$ $源飞宠物(SZ001222)$ 。还有几家，业绩感觉不太稳定，就没怎么研究，比如佩蒂股份，依依股份。

三家公司的历史和数据做了个梳理，如下:

乖宝宠物，主做宠物食品，主粮和零食基本一半一半；营收的境外境内占比约三七开，代工业务和自有品牌也基本是这个占比，比较健康。

中宠股份，也是主做食品，不过他以零食为主，约63%，主粮32%；境内另外和乖宝是反过来的，他主做出口代工，境内自有品牌占比30%左右。这点我觉得不如乖宝长久。不过初始萌发研究宠物类股票，却是因为在中央台看到了领先的广告，另外顽皮的品牌似乎也挺好。这就奇怪，主做境外代工，俩品牌却舍得打广告。

源飞宠物，这个初始其实是做宠物用品的，狗绳、胸背带等，不过也做零食，看了看甚至占营收近一半，还略多于宠物用品，他的主粮目前比较小，只有14%左右；这个更是典型的出口代工为主，境内只占15%，自有品牌占比14%。妥妥的出口加工型，不太喜欢。

从三家业务模式上来看，乖宝宠物最好，发展前景最广阔。虽然目前美欧日是宠物市场主流，但是随着中国经济发展，逐步迈向中等收入甚至发达国家，国内的市场潜力巨大。更何况，中国目前宠物渗透率只有20%左右，远低于美国的65%，日欧的50%左右。前景广阔。未来宠物市场的重心，会逐渐向国内市场倾斜，谁最先占据品牌和市场，谁得优势。或许这也是中宠股份发力打广告的原因之一。

乖宝宠物在聊城，中宠股份在烟台。这方面我大山东还是挺强的。据说还有不少宠物粮企业，也都在山东。

看看几家的经营成色。

乖宝宠物是龙头，260亿市值，2023年8月上市，目前市盈率39倍，百分位10，市净率5.8倍，百分位43，估值不低。毛利率40%，净资产收益率15%，负债率17%，最优。

中宠股份，157亿市值，上市最早，2017年8月，中间2020年增发一次。目前市盈率35倍，百分位12，市净率5.5倍，百分位74。估值也不低。毛利率25%，净资产收益率13%，负债率42%。

源飞宠物，45亿市值，2022年8月上市。目前25倍市盈率，百分位85，3.2倍市净率，百分位78。估值虽然比那俩低，但是看业绩来讲，不如那俩好，这几年营收在增长，利润有波动，变化不大。毛利率22%，净资产收益率13%，负债率13%。比较一般。

从业务构成和经营效率上来看，无疑乖宝最好。

不过，市盈率近40倍，市净率过5倍，对于食品加工类企业，还是太高了，即使市盈率百分位不高。

估值的绝对值不能不考虑。成长性的预期不能想象的太美好。多次失败投资的教训。

所以，观察，等待买入时机。