$海安集团(SZ001233)$ 2022年是业绩的分水岭，那一年的4月，俄乌冲突开始了。
在这之前，公司一年的营收5亿到7.5亿，净利润0.5亿到0.8亿，可以看出来，净利率10%左右，毛利率30%+。
俄乌冲突后，三巨头退出俄罗斯，海安快速替代。营收一跃到达15亿，翻倍，紧接着两年进一步提升到23亿，稳定下来；净利润更是跳到3.5亿，进而提升到6.5亿。净利率达到了近30%，毛利率近50%。
2025年，营收和利润已经出现微降的苗头。
短期来说，俄乌冲突不大会结束。俄罗斯的市场还能占住。况且即使冲突结束，也未必会失去现有客户，毕竟价格优势和服务优势摆在那，给了机会进去就不会轻易丢掉。
再者，公司也在俄罗斯建立生产基地，本地化；在南美、非洲也在拓展。毕竟全球80%的巨胎市场还是被三巨头占着，空间很大，只要你有本事。
所以，业绩不会突然变脸掉回冲突前。
但是问题也是存在的。一是俄罗斯的生意，受卢布汇率会有影响，莫名其妙可能丢钱；再者，大客户乌拉尔矿业占了40%的业务量，难说会不会有波动。有可能会出现营收和利润掉几个亿的情况。
总体来说，估值，长期乐观，中短期需谨慎。所以我感觉营收按20亿算，净利润按5亿算，毕竟平衡。100亿至150亿之间，是都可接受的价钱，看市场情绪；125亿，是既有远景期待又有安全防护的价格。