【港股打新】量化派，新规后主板公开发行量最小的公司
Part1公司简介及业绩情况
量化派控股有限公司是一家中国线上市场营运商。公司的消费电商平台羊小咩自2020年11月起涵盖各式零售商品，如第三方市场供应商提供的消费电子产品、食品及饮料、家电、化妆品、珠宝、服装及个人日常护理用品，并透过线上购买将该等消费品与羊小咩用户进行匹配。
公司亦自2022年4月经营汽车零售线上到线下(O2O)平台消费地图，该平台目前主要与汽车零售商合作吸引线上流量，使其能够在当地实体店线下购车。从2024年起，消费地图亦可让消费者在线上购车。
公司的合作伙伴包括羊小咩上的市场供应商（包括商品供应商及POP商店经营者）及消费地图上的市场供应商（包括汽车零售商，且于往绩记录期间，包括汽车零售商及本地生活商品及服务商户），并为这些商业伙伴提供广告服务。
羊小咩是公司的主要收入来源，2024年及2025年前5个月，来自羊小咩的收入分别占公司总收入约93.2%及98.1%。
此外，用户在结账时还可以选择分期付款，这项服务是通过鹰潭广达及其他独立金融机构实现的。
截至2022 年、 2023 年、2024 年以及2025 年前五个月，分别约66% 、26% 、85%及79%来自选择分期付款的订单。
公司的业务主要有四块，分别为：
① 羊小咩
自营商品毛利不超过59.7%的毛利；第三方商品收取1%-5%的佣金。
② 消费地图
公司通过消费地图匹配车商有终端客户，收入分两种：（1）通过发放消费券的方式佣收取3000-5000的佣金；（2）直接收佣金200元-37000元。
③ 广告
给第三方平台打广告，费用在9700-69800之间。
④ 贷款
为金融机构进行贷款撮合，从贷款金额中赚取8.6%的佣金。
以2024年的收入来说，以上四项业务中，来自羊小咩的收入占84.6%，可见其它三项业务占比很小。
业绩上看，2022年、2023年、2024年及2025年前5个月：
交易额分别为24亿元、23亿元、113亿元及57亿元。
收入分别为4.75亿元、5.3亿元、9.93亿元及4.14亿元。
毛利分别为3.12亿元、3.67亿元，9.61亿元及4亿元。
利润分别为30万元、360万元、1.47亿元及1.25亿元。
毛利率分别为65.8% 、69.4% 、96.9% 及96.7%。
公司在2024年的毛利率大幅增长，主要原因是(1)总收入增加，主要由于羊小咩上商品供应商撮合服务的增长所推动；及(2)销售成本下降，主要是由于互联网运营成本的下降所推动。
毛利率竟然如此之高，我猜测是因为公司对毛利率的定义不同，我没有去深究，暂时先不管了。
Part2发行情况
● 招股价：8.8-9.8港元
● 招股总数：1334.75万股
● 公开发售：133.5万股（10%）
● 分配机制：机制B
● 募集资金：1.17亿港元-1.31亿港元
● 每手股数：500股
● 入场费：4949.42港元
● 发行比例：2.6%
● 市值：45.17-50.31亿港元
● 市盈率（静）:30.42
● 基石投资者：无
● 绿鞋：有
● 保荐人：中金，中信
● 公开发售日期：11月19日-11月24日
● 上市日：11月27日
Part3综合分析
公司经营着一家购物平台，叫羊小咩，我之前没听说过，今天为了分析公司把app下载下来看了看，app长这样：
电商行业属于赢家通吃的行业，目前已经被淘宝、京东和拼多多三巨头以及以抖音为代表的直播平台占领的情况下，其它电商平台肯定是极难生存的，包括腾讯试图做电商都失败了，苏宁易购也没有成功。所以，公司现在无论业绩如何，未来前景都是堪忧的，早晚死掉是大概率。
公司的护城河太低，基本面就不用过多分析，也不重要，因为公司货量极少，公开货量只有1308万，是目前的新股市场喜欢的类型。
公司发行后市值为50.31亿，发行比例仅为2.6%，公开货量1308万，每手金额为4900元，总共2670手。
这个货量是什么水平呢，我上个表格对比一下就清楚了。
除了创业板的发行后市值仅2亿的金叶国际外，量货派的募资额屈居倒第一，货量是倒第二的西普尼的40%。
如果按最终2000亿的孖展额来推荐的话，乙头中签概率在5%左右吧。
因为货量过于少，所以这公司乙组只有两档，一个乙头，一个顶头锤，66万就能打顶头锤。
公司属于竞争激烈的电商行业，没什么想象空间，最终被淘汰是大概率，首日破发的概率不大，因为目前市场喜欢炒作小盘股，10月10号上市的迷你小盘股金叶国际，暗盘最高涨幅800%+，收盘涨幅476%，但这支的想象空间就没那么大了，能炒到100%的涨幅我认为都很难，原因是市值较高且行业没有想象空间。
所以，在决定是否该融资认购时需要考虑一下手续费问题，如果按照乙头中签概率5%，首日涨幅100%算的话，中一手能盈利4900元，期望收益=4900×5%≈200元>100元，融资认购还是划算的，但可能大概率扑空。如果中签概率更低或者预期涨幅更低，需要考虑融资认购是否划算。