【港股打新】卓越睿新，一家教学数字化解决方案提供商，打不打？
Part1公司简介及业绩情况
上海卓越睿新数码科技股份有限公司是一家中国知名的高等教育机构教学数字化解决方案提供商，致力于高等教育机构数字化教育内容、数字化教学环境服务及产品的提供交付和运营 。
公司的产品服务覆盖教、学、练、考、评、 管等所有重要方面。公司力求推动教育资源广泛分布及教学成果水平提升，以赋能高等教育机构 、教师和学生。
中国高等教育教学数字化市场高度分散，按2024 年收入计，前五大公司的总市场份额为12.9% 。中国高等教育机构包括大学及高职院校。2024 年，公司在中国高等教育教学数字化市场所有公司中收入排名第二 ，市场份额为4.0% ；而在中国高等教育数字化教学内容制作市场所有公司中收入排名第一，市场份额为7.3%。
公司已交付超过44,000 款数字化教育内容产品 ，且公司的服务及产品涵盖教育部认可的12 个学科门类及92 个专业。
公司有627 门数字化课程在教育部首批及第二批国家级一流本科课程认定以及职业教育国家在线精品课程遴选中获评金课，在中国高等教育教学数字化市场按收入计的前五大参与者中排名第一。
公司的收入主要来自两种类型服务及产品，即数字化教学「内容服务」及产品以及数字化教学「环境服务」及产品。高等教育教学的数字化包括教学内容数字化及教学环境数字化。公司能够满足高等教育机构在该等方面的多元需求 。
①数字化教学「内容服务」及产品
公司从课程数字化服务开始，帮助客户将其传统教学内容转换为数字形式。通过与客户紧密合作及不断应用领先技术，公司于2020 年推出了虚拟仿真开发 ，并于2022 年推出了知识图谱构建 ，以帮助客户为其学生提供更具互动性、吸引力及个性化的学习体验。
公司的数字化教学内容服务及产品涵盖了教育部认可的12 个学科门类及92 个专业。2022年、2023年、2024年、2024年上半年及2025年上半年，公司的数字化教学内容服务及产品收入占总收入的比例分别为83.9% 、82.5% 、83.7%、87.1% 及91.3%。
②数字化教学「环境服务」及产品
公司的全套数字化教学环境服务及产品（包括云端LMS（学习管理系统）及数字化教室）旨在协助高等教育机构建立高效及整合的数字化环境 。该等数字化教学环境对高效管理教学资源、交付数字化教育内容及加强师生之间的互动十分重要。
2022年、2023年、2024年、2024年上半年及2025年上半年 ，公司的数字化教学环境服务及产品收入占总收入的比例分别为 15.9% 、17.4% 、16.2% 、12.8% 及8.7% 。
云学习管理系统(LMS) ：我们为高等教育机构提供自研AI支持、云原生及集成的LMS（学习管理系统），协助其组织课程教材、排定课表、追踪学生进度，并促进师生沟通，从而打造更流畅且紧密衔接的教学流程。
数字化教室 ：数字化教室环境服务及产品帮助高等教育机构设计及建设数字化教室。将技术嵌入自供应商采购的硬件，如数字讲台、音频设备及全景屏幕，为学生提供更沉浸式及更具趣味性的学习体验。
业绩上，2022年-2024年，
营收分别为4亿元、6.53亿元和8.48亿元，年复合增长率为45.6%。
毛利分别为1.77亿元、3.96亿元和5.25亿元，年复合增长率为72.22%。
毛利率分别为44.1% 、60.7% 和61.9%。
净利润分别为-0.59亿元、0.81亿元和1.05亿元，利润扭亏为盈且增长迅速。
2024年上半年及2025年上半年，
营收分别为2.41亿元和2.75亿元，同比增长14.11%。
毛利分别为1.11亿元和1.29亿元，同比增长16.22%。
毛利率分别为46.1% 和46.9%。
净亏损分别为-0.89亿元和-0.99亿元，上半年亏损的原因和公司的“年度项目结算制”有关。
Part2发行情况
● 招股价：5.64-7.04港元
● 招股总数：666.67万股
● 公开发售：66.67万股（10%）
● 分配机制：机制B
● 募集资金：4.15-5.07亿港元
● 每手股数：100股
● 入场费：7686.75港元
● 发行比例：10%
● 市值：41.51-50.73亿港元
● 市盈率（静）:41.15
● 基石投资者：无
● 绿鞋：无
● 保荐人：农银国际
● 公开发售日期：11月28日-12月3日
● 上市日：12月8日
Part3综合分析
卓越睿新是一家中国知名的高等教育机构教学数字化解决方案提供商，说的直白一些，就是向高等教育机构卖软件。
公司在近三年的业绩优秀，收入年复合增长率45.6%，毛利率从2022年的44.1%攀升至2024年的61.9%，并在2023年开始盈利，2024年净利润达1.09亿元。
公司能取得这样的业绩主要有两个原因：
一是细分赛道红利，2020年-2024年中国高等教育教学信息化市场规模年均复合增长率达14.2%，且预估接下来五年增速将维持在14.3%。
二是公司的竞争优势，按2024年收入计，公司在高等教育数字化教学内容制作市场占有率达7.3%，位列第一，已开发超3.1万门线上数字化课程，覆盖教育部认可的12个学科门类及92个专业，且旗下明星慕课平台“智慧树”中服务会员高校超3000所，超1.6亿人次大学生借此跨校修读。
从公司在细分行业的地位、过去三年的业绩以及未来所在细分行业增速来看，基本面还不错，但未来会怎么样我没办法预测，更没能力给其估值。
顺便提一下，有人很喜欢拿市盈率这个单一指标来给一家公司估值，当你不了解这家公司或者无法判断未来业绩情况时，市盈率指标对你来说并没有多大的意义，更没法用市盈率估值。
虽然我看不清未来，但是可以通过侧面了解其基本面。公司拥有百度、新浪两大互联网巨头作为间接持股股东，旗下投资公司分别持股10.06%和17.89%。巨头都真金白银下注了，说明公司质地不错。
公司市值50.73亿，公开集资额仅0.5亿，货有点少，这个货量在新规后的新股中也算是倒数了。
我看很多人都在重点强调这家公司无基石无绿鞋，对于普通基石来说，有没有都问题不大，绿鞋的权重在我这里的占比也很小。
新规后B机制的首个破发新股（还是近期市场喜爱的小盘股）首日收盘大跌23%，B10新股有破发先例了，小伙伴们也开始谨慎了，对于B10小盘股之前都是无脑冲，现在也开始关心基本面了。
新股有不及预期的情况，甚至出现破发情况，都是正常现象，不需要过度解读，因为打新本质上就是一个「概率游戏」。
我更愿意把这次破发看成是「假摔」，在没有更明确的信号之前，我暂时判断B10小盘股的行情还会持续。
目前正在招股的4家公司（天域半导体、遇见小面、纳芯微和卓越睿新）冲突了，前两只是2号早上截止，后两只是3号早上截止，结合公司的基本面、百度和新浪加持以及我对B10小盘股行情还会持续这三个原因，卓越睿新还是有必要参与的，具体需要等明天再根据4支新股的孖展情况来看看怎么分配资金。