【港股打新】兆威机电，折价率45.6%
Part1公司简介及业绩情况
深圳市兆威机电股份有限公司是「中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商」，是「全球第四大一体化微型传动与驱动系统产品提供商」，市场份额分别为3.9%及1.4%。
公司设计、制造微型传动与驱动系统产品以及该等系统的配套部件，并主要向中国客户，其次向海外客户出售该产品及部件。公司的产品正赋能这些产业在精密度、效率和控制力方面实现全新突破。
产品类型方面，公司提供微型传动与驱动系统、精密部件以及根据特定客户需求定制的模具。
微型传动与驱动系统是向客户提供的高度集成系统，通常包括：(1)传动系统，这是向客户提供的每种产品的功能核心；(2)微电机系统和(3)电控系统，这是客户就每种产品所要求的其他功能模块。这三个功能系统组合成一个统一的系统，将电源提供的动力转换并传输到执行器，从而实现包括动力传输、控制、变速及转向等关键功能。
精密部件是微型传动与驱动系统的关键支撑注塑件。
根据弗若斯特沙利文报告，中国一体化微型传动与驱动系统市场规模已由2020年的203亿元增长至2024年的332亿元，复合年增长率达13.0%；预计在2029年达到726亿元，2025年至2029年的复合年增长率将进一步提升至17.3%。
目前，公司已针对汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、具身机器人产品等多个重点行业领域，开发出具备高精度、小型化、超薄化特征的产品。
汽车产品。我们专注于提供汽车电子智能化产品，已与全球最大汽车零部件供应商建立十余年的长期合作关系，并与中国头部整车厂建立了深度合作。依托我们在传动结构精密设计与动态控制方面的技术优势，我们已在智能座舱、底盘域及车身电子领域推出多款产品。
消费及医疗科技产品。在智能穿戴领域，公司帮助客户实现设备的精密位移控制；在医疗设备领域，公司的产品有效应对低噪音、精准计量与高可靠性等挑战；在智能家居场景中，实现了机械性能与智能功能的无缝融合，引领智能生活新体验（例如扫地机器人驱动系统与智能门锁驱动系统）。
先进工业及智造产品。代表性产品包括自主品牌下的平台化定制滚筒电机系统，融合自研齿轮箱、电机和控制器，具备优异的稳定性、效率及可扩展性，已广泛应用于食品加工自动化线、物流传输系统以及机场与高铁安检设备等多个典型场景。
具身机器人产品。公司在具身机器人领域提供自研的灵巧手，搭载自主集成微型驱动模组。
下表展示了公司近几年的业绩情况。
2022年至今公司的营收、毛利和净利润都是双位数增长，毛利率稳中有升，净利率保持稳定。
Part2发行情况
● 招股价：≤73.68港元
● 募集总额：19.71亿港元
● 募集资金（公开）：1.97亿港元
● 发行手数：26749手
● 每手股数：100股
● 入场费：7442.31港元
● 发行比例：10%
● 分配机制：机制B
● 市值：197亿港元
● 市盈率（静）:81.97
● 基石投资者：20家认购占比33.04%
● 绿鞋：无
● 保荐人：招商、德意志
● 招股日期：2月27日-3月4日
● 上市日：3月9日
Part3综合分析
兆威机电是中国最大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，但由于该行业市场高度分散，有200多家参与者在不同的细分市场和地区运营，所以第一名的市场份额仅占3.9%，前五大市场参与者的市场份额合计约为9%。
公司的业务已经应用到汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、具身机器人等领域，根据弗若斯特沙利文报告，
中国智能汽车市场规模预计将由2025年的人民币9,959亿元增长至2029年的人民币13,550亿元，复合年增长率为8.0%。
中国消费科技市场预计将由2025年的人民币19,788亿元增长至2029年的人民币25,456亿元，复合年增长率为6.5%。
中国医疗科技市场预计将由2025年的人民币12,068亿元增长至2029年的人民币17,862亿元，复合年增长率为10.3%。
中国先进工业及智造市场预计将由2025年的人民币42,496亿元增长至2029年的人民币76,945亿元，复合年增长率为16.0%。
业绩上看，2022年至今公司的营收、毛利和净利润都是双位数增长，毛利率稳中有升，净利率保持稳定。如果按2024年的净利润2.25亿计算，A股的静态市盈率为127倍（286/2.25），有点高。
总结一下，公司的行业地位不错，但行业太分散，导致公司的市场份额占比不高；公司近几年的业绩增长情况不错，但估值比较高；未来5年预计行业以10%-的速度稳定增长。
看完了基本情况，再来看看发行情况，公司发行后市值≤197亿，募资总额≤19.7亿，其中公开募资额≤1.97亿，以26日的收盘价120.75元算，发行折价率46.6%，27日A股下跌1.57%，报118.85元，实时折价率为45.6%。
这个折价率是什么水平呢？ 见下表。
上图为2025年以来上市的发行市值在500亿以下的二婚股截至2月28日的实时折价率情况，计算得知，平均折价率为35%。
公司现实时折价率为45.6%，对比来看，有很高的安全边际，如果上市时折价率从45.6%缩小到35%的话，需要上涨19.49%（0.65/0.544-1），此时全市场作为一个整体的收益额为1.97*19.49%=0.38亿（不计手续费），如果孖展额不是特别高的话（比如不超过2000亿），打新收益还是可以的。
公司此次发行共引入21名基石，认购占比33.04%，基石投资者中包括高瓴资本。
截至28日 9：57分，公司的孖展额为92.78亿，在4只新股中最高，说明被市场认可。
结论：综合公司的基本面、货量、折价率以及孖展情况，暂时判断兆威机电是4只新股中打新性价比最高的一只，值得重点关注。