新乡化纤——南疆长出幸福草

菌草，曾经的幸福草、山海情故事，又要续写新篇了。

这一次，是将菌草制成草浆，用草浆代替进口木浆，我国每年进口木浆约400万吨，价值300多亿元人民币，用于生产粘胶长丝、短纤维。

这株幸福草，就是新乡化纤，新乡化纤研制草浆、推广菌草的详情，可读林中行老师的系列雄文，在此特向林老师致谢。

新乡化纤，大概率是未来的顶级景气股，这儿只说个人观点。

一、顶级景气股业绩评估

进口木浆的成本在7000-8000元/吨，目前的非官方消息，新乡当地菌草收购价1100元/吨，制浆成本与木浆成本持平，南疆菌草收购价不到700元/吨。

由于草浆面料的蚕丝质感、抗菌性能，新乡工厂生产的少量草浆，目前售价高于2万元/吨，即便今后大规模量产，售价估计也能站稳15000元/吨。

即便按成本8000元/吨、售价15000元/吨、毛利7000元/吨估算，5万吨草浆即可产生毛利3.5亿元。这还没有考虑三素分离，另有两种副产品半纤维素、木质素的经济效益。

新乡化纤的目标是5年100万吨。

公司当前产品的毛利率，2024年为11%，净利润2.5亿元。

二、顶级景气股特质评估

1、先进性：

木浆提取的门槛很高，草浆提取的门槛更高，新乡化纤与某研究所合作突破了菌草提浆技术，取得了专利。

草浆制成的面料具有高级蚕丝质感、优秀的抗菌性能，对传统木浆面料形成绝对优势。

2、垄断性：

技术垄断：公司取得了草浆提取技术的专利，目前没有同行在偿试，5-10年内同行很难取得突破。

资源垄断：公司在南疆图木舒克设有全资子公司，在公司努力下，南疆多市大面积试种菌草，一旦成功推广，都将成为公司的菌草基地，除南疆外，全国其它地区大面积种植菌草、适合作为草浆基地存在很大困难。

新乡化纤完全有可能在较长时期成为菌草制浆的唯一。

3、确定性：

技术和产业确定性：公司5000吨中试线已于上半年投产，并正在扩产至1.5万吨，个人认为，无须等待规模产线投产，完全可以判定，公司已经突破规模制浆技术，并且已经打通下游产业链。

资源确定性：其实是不确定性，有待南疆验证，南疆大规模中水试种菌草已超过一年，小规模试种更早，今年试种规模进一步扩大，成功希望很大。

三、南疆长出幸福草

菌草制浆的核心：草浆提取、产业链、种植基地，前两个已经解决，所以规模种植基地成为关键先生。

南疆可能是国内唯一适合大规模推广的地区。

1、公司提出20万亩菌草基地、20万吨制浆工厂模式，虽有多地响应，但没有一个落实，连寄于厚望的黄河出海口东营，也只能落地10万亩。主要原因20万亩的规模太大，为了机械收割又必须是平地，不可避免地与粮食、经济作物争地，且我国农田基本家庭承包，统一种植难比登天，推广开了也不能保证稳定性。

2、南疆沙漠辽阔，治沙治盐碱改善生态，是政治正确，是内在需要，土地不但不需要费用，基本治理还能由政府负责，滴灌系统铺设到位，资金来源于转移支付，出疆运输还有补贴。菌草耐旱、耐涝、耐寒、耐盐碱的卓越特性，可能成为治沙、治盐碱的新贵，南疆幅员辽阔，光照时间长，昼夜温差大。南疆菌草一旦试种成功，推广空间难以想象，且能长期保持稳定，南疆菌草事业大有可为。

3、公司在图木舒克市达板山工业园区设有全资子公司，新疆天鹭新材料有限公司，总投资约25亿元，年产5万吨再生纤维素长丝，是当地的大型企业。天鹭公司原设计有4万吨棉浆粕，原料是当地的棉短绒，将来菌草制浆，不要太方便。公司还在建设5000吨粘胶短纤项目，这也是将来菌草制浆的伏笔。

4、目前，南疆图木舒克及相对邻近的阿拉尔市、和田市、喀什市正在大力试种菌草，还有其它多地试种菌草，但目的不一定是制浆。

5、菌草的基本数据：菌草直径可达4CM，高度3-7米甚至更高，一次种植可收割15年以上，不同地区年收割次数在1-3次甚至更多，亩产鲜草15吨以上，一般3吨鲜草可得1吨干草，3吨干草可制1吨草浆。2025年南疆菌草种植面积约3-5万亩，2026年计划增加到7-10万亩。

四、行情起爆点

根据顶级景气股模型，行情第一浪永远是预期浪。

1、游资突然发动；

2、新乡化纤宣布在南疆某地规模化建设制浆工厂；

3、南疆某地宣布菌草试种成功或大规模扩大种植面积。