2026.2.6市场回顾

一丶礼来发布第四季度财报，替尔泊肽登顶全球药王。

2025年第四季度，礼来交出了一份堪称“医药行业天花板”的成绩单：总营收193亿美元，较分析师预期的180亿美元高出7.2%；非GAAP每股收益7.54美元，远超市场预期的6.73美元。更震撼的是2026年的业绩指引——营收区间800-830亿美元，轻松碾压华尔街777亿美元的平均预期；调整后每股收益33.50-35.00美元，较2025年全年的24.21美元增幅近40%。
支撑这份成绩单的，是GLP-1“双子星”Mounjaro（替尔泊肽糖尿病版）与Zepbound的恐怖爆发力。数据显示，这两款产品在Q4合计贡献营收116.7亿美元，占公司总营收的60.5%，几乎以一己之力撑起了礼来的增长。

大象起舞了。业绩指引依旧震撼华尔街，也就是说，礼来对GLP-1赛道的潜力比华尔街的分析师们更有信心。

药明康德的10万升产能2025年已经建设完成，2026年全面投产。赚不完，根本赚不完。更重要的是，药名系在创新药产业链中已经占据了不可替代的生态位。除了D&M外，还涵盖潜力管线的风投，以及国内BD出海。而成就这一切的除了得天独厚的工程师红利，还有数十年如一日对质量管理体系的坚持打磨。我不知道这个护城河要怎么撼动。

药明康德目前A股市值不到3000亿。如果给你3000亿，你能做出一个打败药明康德的企业吗？我是想不到什么办法的。放眼两市，我依然找不到比药明康德更适合投资的企业。

二丶巴斯夫上调TDI价格。

2026年2月4日，BASF宣布，自即日起或按合同条款执行，其Lupranate® TDI（甲苯二异氰酸酯）在亚太地区（不含中国大陆）及MEAF地区价格上调200美元/吨。
BASF表示，此次调价主要基于可持续业务发展的考量，以及运输、能源及合规成本持续上升的影响。

上一次化工大宗周期还是2021年时候的事了。那个时候戏称万华化学是中国巴斯夫。现在来看，万华的各个对手，卖身的卖身，亏钱的亏钱，巴斯夫也不过艰难求生。而大万华，无非就是钱少赚了点而已。这一轮周期的到来，必然是万华独占鳌头。巴斯夫要是干得不错，可以叫一声德国小万华。

三丶持仓情况。

收益情况：

好起来了。

一切都好起来了！

四、喊口号。

_________________，_________________！

散会！