$广州发展(SH600098)$ 广州发展2025年半年度报告点评：1、广盛（罗冲围发电厂）地块140,643.84 平方米土地使用权，预计补偿金额为人民币15.2～18.3 亿元。2025年6月底已经收到补偿款13.7亿元，剩余4.57 亿元。2、罗冲围储罐厂地块40,540 平方米土地及建筑物约5,400平方米，预计补偿金额为人民币5.08亿元，未公告收到。3、2025年半年度经营现金流量同比增加增加13.7亿元，2024年年度同比增加17亿元，公司回答是“主要是因为业务规模扩大，经营效益向好，营运资金占用减少。”。个人推测是煤炭价格下跌，叠加关停640MW火电机组和新能源装机容量增加102WKW所致。４、收到的13.7亿元补偿款应该放在合并现金流量表的处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额科目，2025年2季度为7.67亿元，其他款项未找到。5、发电量一季度下降10%主要原因是珠江电厂关停2台32WKW燃煤机组所致，由于新能源装机增加100WKW，所以整体发电量半年报下跌不多。6、如果扣除补贴款和计提的3个多亿的减值准备，半年度归母净利润应该为3.5亿元左右，下跌的主要原因是煤价下跌和投资损益的减少，火电发电量的下降在后半年的影响会随着新能源装机容量的增加而逐步减少。