$金风科技(02208)$ 重点推荐金风科技：Q2业绩超预期，风机盈利上行周期开启
对于金风科技，我们认为Q2业绩验证公司风机制造盈利修复的能力和逻辑，下半年有望进入加速上行周期，制造业务打开PE估值修复空间。
#Q2业绩超预期验证风机盈利修复#
公司周五晚上发布中报，Q2业绩超预期，其中风机制造业务表现较优：1）25H1风机&零部件毛利率约8%，同比提升4.2pct；超过全年7%的目标；2）分部报表端，25H1风机及零部件业务分部盈利约1.6亿元（不考虑内部抵消），同比扭亏。
#下半年陆风风机有望迎来拐点#
考虑此前涨价的订单今年下半年交付；并且风机大型化放缓，风机降本增效能够持续推进；预计25H2风机有望迎来盈利修复加速拐点。金风作为行业龙头直接受益。
#出海贡献额外成长性#
海外市场盈利能力较高，公司是国内最早出口的风机企业之一，24年实现交付2+GW；25H1末在手海外订单7.4GW，同比增长约42%；未来有望贡献持续成长性。
#港股目标市值500+e/A股目标市值700e（50%+空间）
以港股为例，分部估值：1）风机制造：预计26年毛利率/净利率修复3pct，对应利润18e，15XPE对应市值270e；2）电站（发电&转让）：按照PB估值，25H1电站开发净资产226e，参考龙源港股0.7XPB，对应市值160e；3）运维：预计26年利润6-7e，15XPE对应市值90-100e。合计市值500+e。
预计公司2025年归母净利约32亿元，A股对应PE约13-14倍，H股对应PE约10倍，继续重点推荐！
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