$*ST松发(SH603268)$ 【*ST松发】年度预告亮眼，船舶新秀扬帆起势
【年度业绩速览】
25年全年
归母:24.0—27.0亿元，同比扭亏为盈
扣非归母:18.0—21.0亿元，同比扭亏为盈
营收：200.0—220.0亿元
年末净资产：90.0—100.0亿元
核心投资逻辑
1、船舶行业景气上行：供给约束推动船价持续走高，后期油轮、干散货船订单仍有大幅增长可能
1）需求：一、量：2025年，根据克拉克森统计，全球船舶行业新接订单同比下降24.2%。其中，箱船同比增长4.8%，油轮同比下降30.3%；散货船下降30.7%；LNG船同比下降56.1%；其他船型同比下降52.0%。二、价：截至2026-1-16，克拉克森新船造价指数报收184.69点，2026年以来增长0.1%，2021年以来增长46.82%，位于历史峰值96.4%分位。船位紧张与通胀压力推动船价持续上涨；
2）下游运力：油轮运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能；
3）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量相较上一轮周期显著下降，供需紧张或推动船价持续走高。由于供给收缩、扩产困难，叠加换船周期、环保政策，供需紧张有望驱动船价持续创新高，船舶周期有望震荡上行
2、公司有望优先受益于行业发展。公司具备多重竞争优势：
1）产能充沛：公司造船产能体量大，公司产能利用率仍有提升空间。
2）产业链一体化：公司通过发动机自供，可实现产业链整合，增强对供应链的控制力，从而保障船舶供应稳定性和交付及时性、优化整船的成本结构，提高公司竞争力和盈利能力。
风险提示：造船需求不及预期；排产计划无法完成；原材料价格波动。