AI4S扬帆起航正当时——2025年晶泰控股半年报简析
一、公司简介（ 公司是做什么的？）：
$晶泰控股(02228)$ 晶泰控股采用基于量子物理的第一性原理计算人工智能、高性能云計算以及可扩展及标准化的机器人自動化相結合的方式，为制药及材料科学（包括农业技术、 能源及新型化学品以及化妆品）等产业的全球和国內公司提供药物及材料科学研发解決方案及服务。（备注：总有人搞混量子第一性原理，半年报给了详细解释：是基于量子物理学研究物质及能量，旨在揭示自然界构成要素的特性及行为，并不涉及量子计算或量子计算机。第一性原理計算为一种基于量子力学原理， 利用基本物理量（如電子的质量、电荷及静电力）直接计算物理特性的方法。）
二、业务取得了哪些进展？
药物发现篇章 （药物发现解决方案业务收入实现非常强劲的增长，从截至2024年6月30日止六个月的人民币 60.9百万元增长615.2%至截至2025年6月30日止六个月人民币435.2百万元。）
1、与生物制药传奇 Gregory Verdine教授成立的公司DoveTree达成重大合作，协议包含51.0百万美元的第一阶段首付款，且有 权获得49.0百万美元的进一步潜在付款，并有资格获得金额达58.9亿美元的基于潜在监管及商业里程碑 的可变付款，以及基于产品年度净销售额的潜在个位数百分点的特许权使用费。（我们还计划延聘Gregory Verdine教授担任顾问，负责管线药物的遴选以及临床成功率的早期评估等工作。 基于客户对我们平台技术的高度认可，我们的药物发现业务已实现多条管线的成功落地，获得了可观 的首付款，并有机会进一步收到潜在的里程碑收益及销售分成。这些里程碑标志着我们的药物发现业 务进入新的增长阶段。）
2、某领先生物制药公司合作的3个项目均已达到重要里程碑。
3、赋能全球首款AI设计的脑渗透型PRMT5抑制剂研发项目，并推进至IND阶段。
4、与孵化公司希格生科合作的全球首款弥漫性胃癌靶向药物，获得有「医药界的诺贝尔奖」之称 的盖伦奖（Prix Galien Awards) 最佳生物技术产品奖(Best Biotechnology Product)提名，我们获提名的管线是本次唯一来自亚洲的管线，也是该奖项50多年来第四次提名中国公司。
5、抗体业务实现商业化高速发展，得益于前期订单的高质量交付，抗体业务在2025年上半年实现收 入的大幅增长，达到2024年全年收入的近两倍。XtalFold®由晶泰于2023年研发成功并不断升级，已在多种应用场景中均取得了显著结果，包括抗原设计、表位识别、亲和力成熟、pH敏感性改造和双抗设计等。在严格的基准检验中，XtalFold®在整体成功率和难以建模区域（如抗体－抗原界面）的质量方面表现出行业领先的性能，该平台已经成功授权给多家跨国药企使用。
6、晶泰AI赋能孵化企业莱芒生物，两条管线取得重要进展。(1)其代谢增强型CD19 CAR-T产品成功治 疗数字系统性红斑狼疮(SLE)患者，治疗剂量仅为常规CD19 CAR-T治疗方案的1‰，且无需清淋预处 理，大大降低治疗期间的副作用，治疗后成功停药，并经临床评估达到完全停药下的DORIS缓 解（ 完全缓解）标准。(2)晶泰助力其实体瘤CAR-T项目加速推进IIT准备阶段。
7、深化与辉瑞的战略合作，持续升级AI药物发现模型，我们在分子生成、自由能微扰、性质预测及晶体结构预测等方面已累计开发超过200个AI模型。
8、AI驱动的抗体平台XtalFold®持续迭代升级，7月，我们自主研发的AI抗体药物结构建模平台XtalFold®成功入选世界人工智能大 会(WAIC)「人工智能十大创新技术（产品）」，并在大会现场重磅发布，充分展现了公司在AI驱动的生 物医药技术领域的领先实力。
9、新型模態——分子膠平台，我们的核心分子胶平台团队已组 建完成，并与多位产业界及学术界的关键领袖建立了初步的互动合作。同时，团队已与多家药企 展开积极交流，并就具体靶点与筛选策略开展深入探讨，初步获得积极反馈，合作意向持续推进中。
10、新型模態－多肽蛋白研發平台PepiX™，在AI肿瘤疫苗研发中，平台设计的候选分子于临床前动物模型中展现出强免疫原性，即将进 入临床试验阶段。自主开发的两款可口服降糖╱减脂多肽保健产品已完成功效和毒理验证，进入申报流程。和新加坡国立肿瘤中心(NCCS)合作的某肾癌FIC靶点的开发项目，利用该平台上环肽设计和高 通量筛选的能力，迅速达成交付里程碑，已推进到下游功效验证。
11、新型模态-mRNA2vec技术突破，开创mRNA设计新范式，我们在AAAI（Association for the Advancement of Artificial Intelligence，国际先进人工智能协会）大会上 展示突破性研究成果mRNA2vec，开创mRNA智能设计新范式。
机器人（含未来化学领域）篇章（报告期间，智能机器人解决方案业务收入实现高速增长，从截至2024年6月30日止六个月的人民币41.8百万元增 长95.9%至截至2025年6月30日止六个月的人民币81.9百万元。）
1、AI+机器人重塑研发范式，构建垂直领域超级人工智能。我们通过AI+机器人的技术，打造了行业独有的高通量实验-高质量数据-高智能模型飞轮体系。我们的机器人 实验室平台实现了7*24小时不间断运行，持续开展实验，并快速积累海量的高质量数据。我们坚信，以高质量数据驱动为核 心的垂直AI for Science超级人工智能将成为一股颠覆性。
2、未来化学领域 — 模型与数据驱动创新突破。我们的AI模型和机器人实验室已在化学领域实现广泛应用，显著扩大了可探索的化学空间，突破了药 物分子及新材料分子研发的关键瓶颈，并有效加快了交付进程。在分离和纯化环节，我们构建了面向条件筛选的反应条件推荐及产率预测模型，并已成功应用于多个客 户交付项目。在其中两个项目中，产率均超过50%。
3、我们已完成对Liverpool ChiroChem (LCC)的收购，LCC长期深耕手性化学领域，积累了全球领先的 手性分子实体库与高质量数据库，在分子质量和多样性方面具有显著优势，能够为AI模型在手性分子化 学空间的探索中提供高质量的数据支持。此次收购增强了我们在化学空间探索的实力。通过整合LCC的 资源与技术优势，晶泰将为全球范围内的新药研发、新材料发现及高价值化学品领域的客户提供更加 高效、精准的服务。
4、具身智能技术突破：「灵动勺」攻克机器人实验室关键难题，公司研发的新一代模块化机器人搭载专利柔性夹持装置的灵动勺，成功模拟人手操作，展现出极 高的灵活性，并得到了全球顶级客户的认可。核心技术包括：先进视觉感知、智能数据库、粉末分析基座大模型、机器人无缝连接。
5、Multi-Agent系统引领化学变革：从大规模化学空间探索到全流程自主决策系统构建，我们成功搭建了高性能、 低成本的数据平台，可支持千亿规模的化学空间可合成性预测，并结合Multi-Agent加速推动全流程自主 化的化学合成试验执行。
6、LLM驱动药物研发数据提取 — PatSight专利数据挖掘平台加速结构解析。我们持续与IDEA研究院联合迭代开发的PatSight专利数据挖掘平台，已在LLM与深度神经网络技术支持下 取得突破性进展。
7、于报告期间，我们建立了新一代数智化+自动化结晶平台，覆盖实验设计、筛选执行、分析检测、系统 表征、报告生成端到端全流程，实现单中心串行化全量数据管理平台，进一步增加公司在材料研究方向 上的数字化、智能化程度。同时，我们继续拓展公司技术能力在胶粘剂、涂料、电解液、催化剂、高端 碳材等化工新材料领域的应用探索，并且与多家材料领域的领先企业签署订单，项目总体进展顺利。
8、XtalPi研发解决方案实现全球商业化突破。我们与亚洲领先的韩国药企JW Pharmaceutical签署数百万美金的合作协议。
9、与良渚实验室签署数百万美金的合作协议。
10、与罗氏签署了重要合作。晶泰将通过集成机器人、搬运模块、扫码模块、存储堆垛机模块、托盘取放及 试管搬运模块等，实现分子砌块的自动化分拣入库、高通量存储与精准定位出库。
三、几个重要财务数据
1、收入：5.17亿，收入同比增长超过4倍，毛利同比增长超过8倍（药物发现4.35亿，机器人0.82亿）说实话，没弄明白为什么机器人业务收入这么低。
2、营业成本8200万元，同比增加。
3、研发费同比增加5.3%至2.215亿元 研发费有增加但不多，估计主要是人员的增加。
4、折旧及摊销：5604万元，同比下降，正常
5、营销费增加16.5%至4000万元 学术推广活动比较多导致
6、行政开支2.22亿，同比下降
6、税前利润7560万元 同比大增
7、归母净利8280万元 同比大增
8、在手现金53亿+本次9月份配股26亿=79亿接近80亿人民币 这么多现金，公司会不会不思进取？
四、十大股东变化
变化不大，几个战投并没有清仓，我看到还是6月份减持过的数据。本期机构新进了国寿，富国和高盛，之前进的10多家没有减持，还是没有大基金建仓，这也是我说的要等2000亿后才会看到。
我的结论：看完2025年中报，对比2024年年报，除了一次性的5100万美金，机器人业务收入太少了。公司的业务同比确实在多点开花，业务也在持续向纵深方向发展，但是仍然没有爆点技术突破，没有大药企“爆炸性”的合作背书，任重而道远，还是需要时间耐心等待，但是，星星之火，可以燎原。$Recursion(RXRX)$ $Tempus AI(TEM)$