$水晶光电(SZ002273)$ $戈碧迦(BJ920438)$ 水晶光电万年老乌龟居然靠一个小作文拉个涨停板，看了下。真是全靠小作文。。。
HDD玻璃基板/盘片材料升级
A股主题调研报告：
一、投资主题一句话
AI数据中心“冷/温数据”长期增长 + HDD容量提升（更多盘片、更高面密度）→ 盘片基板从铝向玻璃升级；国内具备“超精密玻璃加工/抛光/形貌控制”能力的公司存在结构性机会。
水晶光电确实有“玻璃基板上进行光学设计/光刻加工薄膜图形化”等业务表述，但那是偏光学/显示/投影等方向的“玻璃基板工艺应用”，并不等同于HDD盘片基板。 (crystal-optech.com)
戈碧迦的业务范围里包含“光学玻璃、特种玻璃、水晶玻璃”等研发制售，因此被市场拿来和“玻璃基板”题材关联并不奇怪。 (搜狐股票)
3) 哪些能“用公开信息确认”？哪些暂时只能当“传言”？
能确认的产业事实（公开来源支持）
1、高容量近线/数据中心HDD在往更高盘片数、更高容量演进，玻璃基板/盘片的重要性在提升。
例如西数 32TB 数据中心HDD使用了 11 张盘片，并提到玻璃基板相比铝更“刚”、但成本可能更高。 (福布斯)
2、HAMR 等能量辅助记录路线推动“更薄/更耐热的盘片基板”需求，玻璃相对铝更有优势。
Tom’s Hardware 引述行业与HOYA的表述：向HAMR过渡需要采用新的玻璃盘片/介质层；玻璃盘片更薄，有利于从9盘走向10盘/更多盘。 (网页链接{Tom's Hardware})
3、HOYA明确把“硬盘用玻璃基板”当作其IT领域的高精密产品之一。 (HOYA株式会社)
国内公司确实在“玻璃硬盘基板/HDD玻璃基板加工”方向做研发/协同开发（但客户名称未公开）。
蓝思科技：公告明确写到“正配合全球领先的机械硬盘客户进行开发，以玻璃基板替代传统铝基板”。 (巨潮资讯)
美迪凯：半年报写到“开发了硬盘驱动器（HDD）玻璃基板加工工艺……应用于硬盘储存领域”。 (巨潮资讯)
暂时无法公开确认、需要谨慎的点
“订单/指引已看到2030年”“验证已通过、希捷小批量、西数即将下单”“HOYA独供且绝对缺货、空间26年30亿美元、27-28年100多亿美元”
这些说法如果没有公司公告/财报纪要/客户点名/可交叉验证数据，就很难在公开渠道证实。尤其给的“几十亿美元~百亿美元级”空间，更像是半导体先进封装玻璃基板（TGV/CoWoS等）那条叙事的数量级，而HDD玻璃基板的第三方报告口径通常在数亿美元级波动（而且不同机构差异很大）。 (360iResearch)
二、产业逻辑：为什么“玻璃替代铝”会发生？
1) 盘片数提升 + 盘片更薄：玻璃的“刚性/薄化”优势
高容量3.5英寸HDD通过“更多盘片”来提升容量的路径仍在继续，玻璃基板更“刚”且可做得更薄，有利于在既定厚度内塞下更多盘片。
西数32TB数据中心盘提及使用玻璃基板，且强调其相对铝更“刚”。 (福布斯)
2) HAMR 路线对材料提出更高要求（耐热/工艺窗口）
行业媒体指出：Seagate向HAMR过渡需要“新玻璃盘片/新磁性层”，并强调玻璃更薄带来10盘/更多盘设计空间。 (网页链接{Tom's Hardware})
Seagate官方也在其HAMR技术介绍里把HAMR定义为“下一代显著提升面密度、支撑未来十年的关键技术”。（这侧面支持“技术升级不是短周期概念”。） (Seagate.com)
三、供给格局：为什么市场会炒“供给紧缺/涨价弹性”？
HOYA在其年度报告中把“硬盘用玻璃基板”列为IT领域的关键高精密产品之一。 (HOYA株式会社)
部分第三方研究报告声称“HDD用玻璃基板生产商目前仅剩HOYA一家”，并描述2.5英寸几乎全玻璃、3.5英寸仍在从铝向玻璃切换的状态。
这类“仅剩一家”的表述来自市场研究机构口径，可信度通常不如公司/客户公告，但它解释了为什么市场会给“替代/扩产/第二供应源”很高的关注度。 (亨策研究)
四、市场空间怎么估？先纠偏，再给可用的“自上而下框架”
文中“26年30亿美元 → 27-28年100多亿美元”的数字，更像半导体先进封装玻璃基板那条故事的量级。
对“HDD用玻璃基板”这件事，公开第三方报告给出的规模大多在数亿美元级，且分歧很大（有的甚至给出下滑CAGR，通常是把2.5英寸HDD萎缩计入）。 (360iResearch)
五、A股/北交所个股梳理与详细逻辑
下面按“确定性”分三档：A档（公告/年报明确写到HDD玻璃基板）、B档（上游材料明确可用于硬盘玻璃基板抛光）、C档（市场传言/简称映射，但缺少HDD直接证据）。
A档：有公开披露“玻璃硬盘基板/HDD玻璃基板”的公司
1) 蓝思科技（300433.SZ）
核心逻辑：公告级别确认在做“玻璃硬盘基板”，且合作对象是“全球领先机械硬盘客户”。
关键证据：投资者关系活动记录表明确写到——公司正配合全球领先机械硬盘客户开发，以玻璃基板替代传统铝基板。 (巨潮资讯)
推演逻辑（以公开信息为边界的“合理推演”）：
“全球领先机械硬盘客户”理论上指向头部HDD厂（希捷/西数/东芝体系），但公司未点名，因此不能把它当成已确认的‘希捷或西数’；
若进入客户验证→小批量→量产，一般意味着：工艺稳定性、表面缺陷控制、同心度/翘曲、可靠性与良率要持续爬坡；
蓝思的优势在于其长期在玻璃材料与精密加工/量产体系上的积累（这一点更多是行业常识，公告里不展开），但“是否能满足HDD基板”最终仍取决于验证结果与量产良率。
2) 美迪凯（688079.SH）
核心逻辑：半年报直接写了“开发了HDD玻璃基板加工工艺”，并点到关键工序与精度要求。
关键证据：半年报披露其开发了HDD玻璃基板加工工艺，通过精密外形加工、印刷、内外径端面抛光等，实现“表面百纳米以下级损伤、高同心度”等要求，应用于硬盘存储领域。 (巨潮资讯)
推演逻辑：
HDD玻璃基板/盘片对“表面损伤层、粗糙度、平整度、同心度、边缘缺陷”要求极高；公司文本中点到“内外径端面抛光、高同心度”等，说明它切的是“精密加工环节”的能力；
这类能力若形成稳定量产，通常属于“工艺壁垒 + 客户认证壁垒 + 设备/检测壁垒”，一旦打进去，粘性较强；
但要注意：半年报写的是“工艺开发”，不等同于“已经放量贡献利润”。（所以更偏“产业化前夜/研发转订单”的跟踪标的。）
调研要点：
HDD玻璃基板业务目前处于：样品、验证、小批量还是量产？
是否有单独披露的产能/客户结构？
该业务的毛利率/费用化研发占比如何演进？
B档：上游“抛光材料”链条（间接受益，弹性更分散）
3) 北方稀土（举例，600111.SH）
核心逻辑：玻璃基板抛光环节常用稀土抛光材料（如铈系抛光粉），公司报告中也把其抛光材料应用场景写到了“液晶/硬盘玻璃基板”等。
证据：年报摘要类文件中出现“抛光材料：液晶/硬盘玻璃基板……等领域的抛光”。 (证券时报电子报)
推演逻辑：
如果HDD玻璃基板/盘片的加工量提升，抛光耗材会有边际需求；
但稀土/抛光材料往往是“大行业+多下游”，HDD只是其中一环，主题弹性会被稀土周期/价格波动稀释；
因此更适合作为“主题扩散的对冲/搭配”，而不是“最纯的HDD玻璃基板弹性”。
C档：小作文提到的“SJGD / GBJ”作为个股映射
4) 水晶光电
但就“硬盘玻璃基板/盘片”而言：
只看到它公开展示过“在玻璃基板上做光学设计/光刻加工薄膜图形化”的产品/技术描述，这属于光学器件方向。 (crystal-optech.com)
未看到“HDD玻璃基板供货/验证通过/客户下单”的公开披露。
所以：如果有人说“希捷找了水晶光电”，在没有新增硬证据之前，我会把它归为**“题材映射/传言”而非可确认事实**。
5) 戈碧迦（920438.BJ，）
戈碧迦确实是“光学玻璃/特种玻璃”等方向公司。 (搜狐股票)
但同样：没看到“WD/西数点名、HDD玻璃基板订单确认”的公开披露。
所以：如果市场说“西数找了GBJ”，目前只能说**“逻辑上可能被拿来映射，但公开证据不足”**。
七、主要风险提示（必须写在调研里）
技术/良率风险：HDD盘片基板是极限制造，验证周期长、良率爬坡慢，且客户认证门槛极高。 (巨潮资讯)
需求结构风险：2.5英寸HDD长期萎缩、3.5英寸近线增长，市场研究对总规模预测差异大。 (亨策研究)
供应链集中与价格风险：若HOYA等供给端扩产、或出现新玩家，价格/利润率弹性可能低于市场想象。 (HOYA株式会社)
题材混淆风险：HDD玻璃基板 vs 半导体先进封装玻璃基板（TGV/CoWoS）是两条赛道，市场空间、玩家、工艺要求不同，容易把“百亿美元级”空间误套到HDD上。 (新浪财经)