昨晚$Lumentum控股(LITE)$ 订单，想起了云南锗业，开盘一字板，就放弃了，后面等回调 ，先mark 好搜索
北京通美的招股材料显示，它可提供 2-6 英寸 InP 衬底，按 Yole 统计其 2020 年 InP 衬底全球份额第二；AXT 在 2026 年又披露，InP 业务需求很强，且今年在翻倍扩产。与此同时，云南锗业也明确披露，旗下鑫耀当前 InP 晶片产能为 15 万片/年（2-4 英寸），并且已经批量向下游客户供货。(上证所)
云南锗业在 2024-2025 年多次把 6 英寸高品质 InP 表述为“产业化关键技术研究/技术储备”，现有公开量产口径仍是 2-4 英寸。所以，雪球里那种“6 英寸已经量产”的说法，至少从上市公司正式披露看，我不会采信。(巨潮资讯网)
至于“衬底需求大爆发，导致涨价”，已经开始体现。云南锗业 2026 年 3 月 19 日的投资者交流里直接说，受下游光通信需求增加和原材料价格上涨影响，近期 InP 晶片价格有所上涨；AXT 同时披露，2025 年四季度还受到 InP 出口许可少于预期 的影响，但需求依旧很强、2026 年继续扩产。换句话说，需求在抬升、原料在涨、有效供给又没完全放出来，衬底中短期仍有上行压力。(巨潮资讯网)
在 200G/lane 代际，InP EML 在 800G/1.6T 单模高性能链路上的权重确实明显上升。Marvell 在 2024 年公开写到，EML 是当前满足 200G/s 速度需求的商业可行路线，也是 1.6T 的重要激光路线；Lumentum 的 200G EML 也明确写明是基于 InP 平台，并已规模出货。但 Coherent 在 OFC 2026 同时展示了 SiPh、200G InP EML、200G VCSEL，光迅也公开说未来 SiPh 与 EML 会共存。所以不是“全行业只剩 InP EML”，而是 InP EML 正在高性能单模链路里进入主升段。(marvell.com)
第一梯队：最硬逻辑
1）云南锗业（002428）— 最纯的 InP 衬底票
这是 A 股里最该盯的 InP 衬底核心映射。公司正式披露产品就包括 磷化铟晶片，当前 InP 产能口径是 15 万片/年（2-4 英寸），且公司在 2026 年 3 月的交流里明确说了两件事：一是近期 InP 晶片价格上涨，二是已经批量供货。它的核心逻辑不是“6 英寸马上业绩兑现”，而是“A 股最纯衬底稀缺性 + 提价弹性 + 未来大尺寸升级期权”。最大风险也很清楚：6 英寸尚未被公司正式定义为成熟量产，现阶段仍是研发/产业化推进。(巨潮资讯网)
2）源杰科技（688498）— 最硬的国产 EML 芯片主线之一
源杰的质地在于它不是空口讲故事。公司 2024 年报明确披露，基于电吸收调制器集成技术，已经完成 100G/200G PAM4 EML 的产品设计与迭代，200G PAM4 EML 还在 2025 OFC 做了成果展示；同时，公司 2025 年业绩快报显示，AI 拉动下，数据中心 CW 光源产品销售额大幅增长，全年营收同比 +138.5%。所以它的逻辑是：现在先吃 CW，后面看 EML 放量，是少数真正站在 100G/200G EML 门口的国产光芯片公司。风险在于，EML 的收入占比和客户导入节奏并未单独披露，新产品商业化仍有不确定性。(巨潮资讯网)
3）光迅科技（002281）— 平台型、确定性更高
光迅不是最纯，但可能是这条线里确定性最强的平台票之一。公司 2025 年半年报披露，其已有 FP、DFB、EML、VCSEL 等多类激光器芯片，外加 SiP 芯片平台，并且具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力；公司还在交流中明确表示，当前 SiPh 在 DR4/8 更有优势，FR4 上与 EML 相当，未来两条路线会共存。这意味着它不是赌单一路线，而是通吃路线分化。缺点也很明确：因为它太平台化，弹性未必有纯 EML 小票那么陡。(巨潮资讯网)
第二梯队：有真实进展，但弹性更大
4）长光华芯（688048）— 半硬逻辑，半情绪票
这只票不能简单归为“纯情绪”，因为公司自己 2025 年披露：100G EML 已实现量产，200G EML 已开始送样，同时 100G VCSEL、100mW CW DFB、70mW CWDM4 DFB 已达到量产出货水平。但公司随后也在股价异动公告里明确提示：这些产品对当期销售额和利润贡献仍存在高度不确定性，而且高端光通信产品对 InP 等原材料 依赖较强。也就是说，它是真有货 + 真有预期 + 也真有情绪属性。(巨潮资讯网)
5）仕佳光子（688313）— EML 预备役
仕佳光子的好处是，它不是纯概念。公司 2025 年半年报说得很清楚：它已形成 DFB/EML 激光器芯片的完整工艺线，并且数据中心用 100G EML 已完成初步开发，正在客户验证；同时，硅光模块配套的 CW DFB 已获验证并实现小批量出货。它更像“下一梯队的 EML 预备役”，弹性有，但确定性低于源杰和光迅。(巨潮资讯网)
上游题材
6）锡业股份（000960）— 上游铟资源最强 β
InP 衬底的更上游，A 股里最直接的是铟。锡业股份 2026 年 2 月的投资者交流明确说，公司铟资源储量全球第一、是全国最大的原生铟生产基地，截至 2024 年末保有资源储量 4821 吨，2025 年前三季度生产铟 101.62 吨。它不是 InP 晶片公司，但如果铟价跟着 InP 景气走强，它是最直接的资源 β。(巨潮资讯网)7）凯德石英（920179，北交所）— 容易被忽视的直接上游耗材映射
这只很有意思。凯德石英 2025 年 12 月公告显示，公司及子公司预计 2026 年向北京通美及其子公司销售不超过 6500 万元石英产品，而 2025 年 1-10 月实际已发生 4739 万元。这意味着，如果市场开始交易“通美扩产链”，凯德石英是一个非常直接的上游耗材映射。缺点是它并不纯粹对应 InP，一样也会覆盖通美的 GaAs/Ge 等业务，而且是北交所标的，流动性风格不同。(巨潮资讯网)
纯舆情情绪票
8）兆驰股份（002429）— 早期映射，偏情绪
兆驰 2025 年半年报披露，砷化镓、磷化铟激光晶圆制造线已于 7 月 16 日正式通线，并已小批量试产；当前已具备 25G DFB 量产能力，后续计划突破 CW DFB、EML。所以它的定位很清楚：是产业故事成立、但利润兑现还早 的映射票，适合放在“情绪/弹性”这一栏，而不是当主逻辑核心。(巨潮资讯网)