$中芯国际(00981)$ 中芯国际从底部一路走来，又第N次给了大家买在无人问津时的机会，不要机会过了，又后悔
看中芯国际，不能只看净利润，要看经营本质和现金流。把近三年数据拆开，逻辑非常清晰：
2023年：营收495亿，EBITDA 260亿，EBITDA利润率52.5%，折旧摊销207亿，净利润23亿；
2024年：营收579亿，EBITDA 316亿，EBITDA利润率54.6%，折旧摊销242亿，净利润37亿；
2025年：营收671亿，EBITDA 378亿，EBITDA利润率56.3%，折旧摊销274亿，净利润49亿。
可以看到：营收、EBITDA、EBITDA利润率连续三年稳步上行，主业盈利能力和现金流质量一直在变强。报表净利润低，核心原因就是重资产晶圆厂巨额的折旧与摊销。
但这部分折旧不是亏损，也不是经营不行，本质是成本前置、收益后置：今天的高折旧，对应的是过去持续投入的产能、设备