$国泰海通(SH601211)$ $东方财富(SZ300059)$
国泰海通2025年年报看完，整体就是合并+行情共振的结果，数据非常硬。
全年营收394.84亿，同比+54.66%；归母净利润277.25亿，同比直接翻倍+111.16%；扣非净利润212.71亿，同比+70.84%，增长质量很扎实。
净利率看上去很高，主要是合并带来的负商誉一次性收益，看扣非更真实，依然大幅改善。
总资产突破2万亿，净资产2697亿，规模直接坐上行业第一梯队，资本实力完全不一样了。
合并红利兑现，龙头地位坐实，后面就看整合效率和业务放量，这才是长期看点