国银金租：中信信惠是否清仓式减持

最近一个月，曾持有国银金租H股9%的中信信惠连续3次减仓，这种行为对国银金租股价影响有多大？就在前两年，曾持有国银金租H股超20%的中国再保险开启清仓式减仓，国银金租股价在减持进程的中后期一跌再跌，股价在2025年4月初最低跌到1.06港元（未复权），同期走势明显弱于其他租赁类股票和恒生指数。此次中信信惠的减持威力，个人感觉可能比不上中国再保险，但这种单一股东减持的影响，对中短期走势还是很大。本文不涉及基本面分析，不关心股东减持的投资者可以忽略此文。

先回顾一下中国再保险在国银金租的投资历程（对该部分无兴趣可直接拉到后面阅读）。

2016年7月国银金租在香港挂牌上市。发行过程中，定价区间在1.9-2.45港元（下文以元代替），全球发售，结果询价结果出来，全球投资者认购似乎热情不高，最终还是来自内地的投资者出钱出力，以2元拿下公开发行将近8成股份，其中中国再保险集团拿下3.7亿股。

如果不考虑平均每年0.1元的分红，股价基本一路下跌，2022年11月最低跌到0.88元，一直到2023年11月之前，股价基本都在1.3元之下，可以说，当初发行价拿到股票的投资者基本都是亏钱。

哪怕到2025年8月，上市满10年，股价在1.7元这里，以2元发行价计算，平均回报也不高。

好在中国再保险在国银金租下跌过程中不断补仓。降低了成本，持仓一度逼近6亿股。

不连续的资料显示：

2016年11月15日，中再增持202万股后达到一个披露点，增持均价1.85；

没多久又增持782万股达到又一个披露点，均价1.74，此时显示中再持股4.2亿股，相比之前的3.7亿股持股，已经增加了5000万股。

之后一直没有消息。

到2020年6月24日，又增持9800万股，均价1.01，此时显示累计持股已经5.66亿股，

比上次披露的4.2亿股，累计增加1.4亿股。

2020年6月30日增持3400万股，均价1.04元，显示持股6亿股。

因为历史很久远，没有必要再去追寻增持过程细节。只要清楚，在股价下跌过程中，中再保险不断增仓。但国银金租的下跌直到2022年11月下探0.88元（未复权）才见底，不断买入虽然摊低持股成本，但对提高投资收益作用不大。

机会在2023年11月来到。

当年11月初国银金租股价还在1.1元（不复权处理）徘徊，突然猛涨，到11月23日的最高1.64元（没有复权，复权后相当于目前的1.435元）。价格猛涨以及可能存在的政策因素指引，被困多年的中再集团开始减仓计划。

在以均价1.48元减持534万股后，显示持股还有5.77亿股。距离高峰时期持股6亿股，实际减仓达到2300万股。

2024年2月初，可能是市场传说，国开行因为政策因素要退出非主业的租赁业，想把股权转让，股价再度狂涨，2月底就上涨到2元之上（复权之后的价格，为叙述方便，下文股价如无特指均指复权价格）。

中国再保险集团持股数年，本来就面临各种压力，遇到这种机会，立马毫不犹豫开始减持。

看看其增持和减持的历史：

2024年3月7日的公告，持股只有5.53亿股

同年3月28日，持股5.25亿股

同年5月14日，持股4.98亿股

同年5月27日，持股4.69亿股

同年6月11日，持股4.36亿股

同年6月18日，持股4.15亿股

同年6月26日，持股3.83亿股

国银金租2024年6月28日是一个值得记住的日子，这一天该股暴跌将近40%，收盘1.135（复权后）。事后得知，市场憧憬的国开行股权转让的故事，暂时没有了。

可以看出，在628暴跌之前，中再持股从6亿下降到3.83亿股，减持2.2亿股，绝大部分是在2元之上完成。作为基石投资者，中再低位增持，高位卖出，相比其他一动不动的基石投资者，该集团的操盘算是完美。

因为股权转让消息落空而暴跌后，中再依然不断减持。

2024年7月8日减持591万股，均价1.39元，减仓后持股3.55亿股。

2024年10月9日减仓249万股，均价1,49，减仓后持股2.77亿股。

到2025年2月10日，在1.16减仓106万股，持股剩下1.93亿股。

一路卖。

到2025年4月22日，在减持75万股后，持股剩下1.38亿股，持股低于5%，后面再减持，就不用再披露。

从持股的券商席位看，当年中再估计是把股票托管在渣打银行。2025年4月22日该席位的持股约1.7亿股。到4月30日，该席位的持股已经只剩下3207万股。这很可能意味着在2025年股价大幅上涨之前，中再集团已经是清仓。

回顾中再，是想引出CTI Capital Management Limited（中信信惠）。

该机构首次达到5%举牌线是在2024年7月10日，以均价1.4元（当时价格，未复权）增持1221万股后达到举牌线，持股1.4亿股。

从后面持股变动的情况看，该机构的席位，按我的猜测，应该是放在中国银行香港。

历史数据表明，在2024年6月25日，该席位持股只有1762万股。之后不断上涨，不断出现2000万股以上的单日增仓。

1个月后的7月25日，达到1.73亿股。

从这里看，中信信惠的买入，应该是是发生在2024年6月28日暴跌之后。

在中再集团减持的情况下，在股价暴跌的情况下，该机构火速进场增持，短短几个交易日，就达到举牌线，这是蛮有意思的。

按我的猜测，中再集团减仓的筹码，有很大一部分，估计是被中信信惠接下，同时还承接了市场的一些恐慌盘。希望知道内情的球友补充或者更正。

港交所披露易查询席位持股好像存在一年的期限，所以今天只能查阅到2024年8月15日的情况。

在2024年8月15日，渣打持股3.2亿股，排在持股席位第三，紧跟渣打的就是中国银行香港席位，持股1.96亿股。

2024年12月13日，增加4105万股，达到2.48亿股，

2025年1月3日（对应年底的扫盘）增加3056万股，持股达到2.79亿股

到2025年2月21日，持股2.81亿股。

按照最新的席位持股数据，2025年8月13日持股2.04亿（对应8月11日的交易情况），其中8月8日（对应8月6日交易）和8月12日（对应8月8日交易，当日最高1.85元），均出现1000万股以上的净减持。

与中信信惠公布的减仓数量基本吻合。

如果以上席位的推测成立，中信信惠的持股成本，估计不超过1.2元（分红复权后），对应1.7-1.8元的减持价格，一年收益还是非常不错的。

中信信惠的这笔投资，是自有资金，还是客户信托资产，搞不清楚。所以目前价格下，中信信惠是否清仓不好判断，但该机构浮动盈利较大，这一点是清楚的。

特别申明：本人及一致行动人持有该股，随时买入卖出，请注意风险