财务造假、触及退市，这家公司的股民栽了

11月10日晚间，*ST元成（603388，原名“元成股份”）发布公告，公司股票已连续20个交易日收盘总市值低于5亿元，触及交易类强制退市指标。不仅如此，公司因涉嫌往期财务数据造假，或被实施重大违法强制退市。

股价连续21日跌停

或面临重大违法强制退市

*ST元成公告显示，按照相关规定，公司股票自2025年11月11日开市起停牌。上交所上市委员会将在公司提出听证、陈述和申辩的有关期限届满或听证程序结束后15个交易日内，就是否终止公司股票上市事宜进行审议，并形成审议意见。

今年来，*ST元成股价呈“过山车”走势，上半年还在高位震荡，年中开始一路走低。10月13日至11月10日，该股已连续21个交易日一字跌停，最新股价仅为0.58元/股，市值1.9亿元。单从股价来看，公司已连续11个交易日股票收盘价低于面值。

图一：*ST元成今年来股价走势

图源：Wind

值得注意的是，*ST元成还面临重大违法强制退市风险。10月10日，*ST元成披露收到浙江证监局下发的《行政处罚事先告知书》。经查明，2020年至2022年，在实际控制人祝昌人组织、指使下，公司通过虚增越龙山国际旅游度假区相关项目劳务和机械成本、虚增相应项目产值等方式，累计虚增营业成本约1.58亿元、营业收入约2.09亿元、利润总额约5046.02万元。

此外，2022年9月前后，公司先后收到淮阴区张棉、徐溜、三凌、南陈集、渔沟工业园区道路基础设施工程项目的结算审定单并加盖公司公章确认，但未及时根据审定结果调整财务记账金额，导致公司2022年年报虚增营业收入约1416.14万元、虚增利润总额1345.33万元，分别占当期披露金额绝对值的4.33%和24.60%。

2022年7月，证监会受理*ST元成非公开发行股票申请，随后公司披露的相关文件引用了前述项目财务数据，但由于数据不真实，公司还涉及在2022年非公开发行股票文件中编造重大虚假内容。

基于以上事项，浙江证监局拟对*ST元成责令改正、给予警告，并处以罚款3745.46万元；对包括公司实控人祝昌人在内的五名责任人员合计罚款4200万元；对祝昌人采取10年证券市场禁入措施。

*ST元成在公告中提示，根据收到的《行政处罚事先告知书》认定情况，公司2020年至2022年年度报告存在虚假记载，将触及相关规则规定的重大违法强制退市情形，可能被实施重大违法强制退市。

生意难做

净利润连亏三年

*ST元成主要从事生态景观、绿色环保以及休闲旅游等领域的项目规划、设计及施工，此外还涉及半导体设备业务。

当前，生态环境行业处于深度调整期，整体景气度承压。*ST元成曾在2025半年报中坦言，生态环境行业项目竞争加剧、回款压力依然存在、对综合解决方案能力要求极高。公司竞争对手不仅是传统园林公司，更有大型建筑央企、国企下沉竞争，价格战激烈，利润率被不断挤压；项目不再是简单的绿化种植，而是涉及水文、地质、生物、环保等多学科的复杂系统工程，缺乏技术储备的公司将被淘汰；地方政府付款条件依然苛刻，项目回款周期长，对企业现金流管理能力是巨大考验。

Wind数据显示，2021年来，*ST元成应收账款及票据金额持续增长，2024年末达9.21亿元，2025年前三季度达8.31亿元，分别是当期营收的六倍及八倍；占当期总资产的38.28%与38.24%。

半导体设备业务也进展不顺。2023年，*ST元成以1.13亿元收购YOYODYNE,INC.持有的硅密（常州）电子设备有限公司（以下简称“硅密电子”）51%股权。但到了2024年，公司受项目回款严重不足的影响，资金流动性承压，未能按约定支付股权转让进度款，导致交易违约。

2025年1月，YOYODYNE,INC.提起诉讼。基于资源配置、治理风险和财务风险考虑，2025年4月29日，公司董事会审议决定，拟转让硅密电子51%股权，以此减轻股权支付款压力。

Wind数据统计，2019年至2024年，*ST元成营业收入持续下滑，净利润也从2022年开始连年亏损。今年前三季度，*ST元成实现营业收入1.02亿元，同比微增0.10%；但归属与上市公司股东的净利润仍亏损1.43亿元；其中第三季度营收2014.47万元，净利润亏损1634.55万元。

图二：*ST元成2019年来营收同比变化（%）

图三：*ST元成2019年来净利润（亿元）

图源：Wind

1.26万户股民栽倒

公司违法的“单”谁来买？

截至今年三季度末，*ST元成股东户数约为1.26万户。公司如今触及退市，众人怨声载道。

图四：*ST元成股吧部分评论

图源：东方财富股吧

北京时择律师事务所主任臧小丽前期表示，投资者如因元成股份财务造假蒙受损失，可以依法提起索赔。虽然公司面临巨额罚款、强制退市，但缴纳的罚没款可用于赔偿投资者。

部分投资者已开始维权。据广东华商（西安）律师事务所透露，元成股民索赔示范案件于11月12日收到了浙江高院的二审裁定，撤销股民败诉的一审判决，发回杭州中院重审。此事再迎转机。

为了遏制上市公司违法退市造成损失，监管层也通过提高处罚金额、退市后持续追责等方式加大了惩罚力度。

今年10月，证监会正式发布了《上市公司治理准则》（以下简称《准则》），自2026年1月1日起施行。《准则》完善了董事、高级管理人员薪酬止付追索等支付机制。明确上市公司因财务造假等错报对财务报告进行追溯重述时，应当及时对董事、高级管理人员绩效薪酬和中长期激励收入予以重新考核，并相应追回超额发放部分。

一位资深市场观察人士表示，当前已被查处并进入退市程序的案例，其涉案行为多数发生在过往时期。在如今持续高压的监管态势下，敢于顶风作案、实施系统性财务舞弊的企业数量已大幅减少。这预示着，随着现有存量风险案例被逐步清理，未来一段时间后，因财务造假等重大违法行为导致的退市公司数量有望呈现明显回落。