昔日千亿房企因5万元成“老赖”？业绩巨亏资不抵债，华夏幸福濒临退市

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一家曾经的千亿房企，如今却因拒绝支付5万元变成“老赖”。

天眼查法律诉讼信息显示，近期A股上市公司华夏幸福（600340）因无正当理由拒不履行执行和解协议，被涞源县人民法院列为失信被执行人。该案执行标的仅5万余元，于2025年11月立案执行，而公司却拒绝履约。

此外，天眼查风险信息显示，华夏幸福现存多条被执行人及股权冻结信息，旗下九通基业、廊坊京御等7家子公司已被列为失信被执行人。此次新增失信记录，或将给公司带来限制高消费、融资受阻、招投标受限等一系列负面影响，更重要的是，可能影响公司重整的推进。

华夏幸福当前正深陷多重危机，不仅百亿债务压顶、诉讼缠身，并且股东矛盾加剧，经营不断恶化，由于资不抵债，已经来到退市边缘。

经营状况持续恶化，资不抵债面临退市

成立于1993年的华夏幸福曾是中国房企前十强之一，市值一度超过千亿。然而随着房地产行业进入深度调整周期，公司依赖高杠杆扩张的模式逐渐失效，叠加融资环境收紧，自 2020 年四季度陷入流动性危机，基本面持续承压。

2020年至2024年期间，华夏幸福营收从1012.09亿元降至237.65亿元，累计亏损超480亿元。2021年，华夏幸福首次宣告债务逾期，违约金额52.55亿元，此后债务问题不断扩散，累计债务违约近900亿元，总负债超4000亿元。

面对庞大的债务压力，华夏幸福也在持续推进债务重组。根据3月27日最新公告披露，截至2026年2月28日，公司2192亿元金融债务中，约1926.69亿元已通过签约等方式实现重组，占比约87.90%。同时，公司通过“幸福精选平台”“幸福优选平台”等方式，以股权抵偿债务约236.62亿元。不过，截至2026年2月底，公司累计逾期债务仍超过268亿元（不含利息），已有9只债券违约，涉及金额183.14亿元，资产负债率高达96.44%。此外，自2月1日至28日期间，公司新增诉讼、仲裁事项涉案金额合计为人民币3.04亿元。

2025年前三季度，华夏幸福营收为38.82亿元，同比下滑72.09%，仅为2019年同期的约6%；归母净亏损98.29亿元，同比扩大338.67%，前三季度毛利率从上年同期的30.44%暴跌至8.96%。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-37.24亿元，截至9月底，公司的货币资金余额为24.24亿元，较年初减少近34亿元。

2026年1月14日，华夏幸福发布业绩预亏公告，预计2025年度将实现归属于上市公司股东的净利润为-240亿元到-160亿元；将实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-250亿元到-170亿元；预计公司2025年末归属于上市公司股东的净资产为-150亿元到-100亿元。

2025年末净资产为负值，意味着华夏幸福已陷入资不抵债的状况。按照相关监管规定，公司股票可能在2025年年度报告披露后，被上海证券交易所实施退市风险警示。

对于巨亏成因，华夏幸福表示，受公司房地产项目结转节奏等因素影响，公司本期房地产结转项目减少，结转收入下降，导致了净利润同比下降。公司表示，虽持续推进债务重组工作，但因债务存量金额仍然较大，且随着房地产存量项目逐步竣工交付，利息费用资本化率同比降低，财务费用维持高位。此外，公司基于会计准则对部分资产计提大额减值损失，也进一步放大了亏损规模。

1月14日至16日，华夏幸福股价连续三个交易日跌停，开启恐慌性下跌模式，三日累计跌幅超29%。此后，公司股价持续下滑，自预亏公告发布以来截至3月末收盘，华夏幸福累计下跌36.24%。

股东内斗对簿公堂，重整前景扑朔迷离

而在债务与经营压力之外，公司高层内部日益激化的冲突更进一步放大了不确定性。

华夏幸福暴雷后，华夏控股所持部分股权被“强平”，导致原为第二大股东的中国平安成为华夏幸福的第一大股东。但中国平安未寻求实控华夏幸福，华夏控股仍是公司控股股东，王文学仍为实际控制人，公司管理层亦为其旧部。

值得注意的是，根据华夏幸福控股股东华夏控股与平安系的协议，上市公司拥有6名非独董，其中华夏控股可提名4位，平安系可提名2位。但2023年董事会改选时，平安系仅提名了王葳一位董事，并一直任职至今。

对于平安系而言，华夏幸福的暴雷令其蒙受巨大损失。2021年中国平安财报数据显示，公司对华夏幸福的风险敞口高达约540亿元，其中股权投资180亿元、表内债券投资360亿元，当年中国平安因此计提减值高达约432亿元。在此后的债务重组过程中，华夏幸福与大股东、债权人平安系的分歧也日益扩大，平安系董事多次在董事会上对议案投出反对票。

2025年11月，华夏幸福披露因一笔417万元工程欠款，被债权人申请启动预重整程序，公司对此表示“无异议”，并披露债务重组进展，市场一度将其视为化债的重要转机，公司股价在11月13日至19日连收四个涨停，从2.24元/股涨至3.64元高位，5个交易日累计涨幅超50%。

然而这一乐观预期很快被打破。“平安系”董事王葳公开发表声明，称对预重整事项“完全不知情”，并指出公司未履行董事会审议程序，涉嫌违反公司治理规则，迅速引发市场对公司治理稳定性的质疑，股价随即大幅回落。

2026年1月8日，华夏幸福公告披露，公司控股股东华夏幸福基业控股股份公司及实际控制人王文学被平安资管及平安人寿提起仲裁申请，涉案金额约64亿元。双方对簿公堂，矛盾再度升级。

根据披露，2018年，平安首次投资华夏幸福时，双方曾签订业绩对赌协议，约定华夏幸福2018 - 2020年的净利润目标。由于华夏幸福实际业绩远未达到180亿元的目标，触发了补偿条款，平安因此追索业绩补偿款及逾期付款违约金。该案件涉及金额巨大，或将进一步加剧公司及其控股股东的财务压力，也可能对后续公司重整的推进产生重要影响。

3月1日，华夏幸福发布公告称，河北省廊坊市中级人民法院已受理对公司进行预重整，并指定临时管理人公开招募重整投资人。但公司同时提示，尚未收到正式受理重整申请文件，是否进入正式重整程序仍存在不确定性。即便进入重整程序，亦存在重整失败并被宣告破产清算的风险。

目前来看，尽管华夏幸福的债务重组已取得一定进展，但内部的结构性问题依然亟待解决，预重整能否顺利推进，也取决于多方博弈结果。内忧外患之下，华夏幸福的未来走向仍存在较大不确定性。