海螺创业投资分析——垃圾发电同行中报系列之三峰环境
原创 悠远之家 下日日不断之功 2025年08月31日 22:50 辽宁
时间来到了25年8月，各个上市公司年报陆续出来了，我们陆续看过来。
今天来看看三峰环境。
财务数据
今年中报，三峰环境的成绩如下：
营业收入：28.47亿元，同比下降9.11%；
扣非归母净利润：6.58亿元，同比下降0.53%；
经营性现金流：9亿元，同比下降20.22%；
基本每股收益：0.4055，同比增长2.56%；
无论是营收，还是利润、现金流都是同比下降的，不过每股收益有所增长，这代表公司压缩了规模减少了股本。
再看看下面的补充说明，原来是转让了子公司三峰城服的控股权。排除了这部分影响，利润数据微增。
总之，这份成绩单相对同行们是比较落后的。
业务结构
三峰环境的年报中，对自己的业务的梳理不够清晰，我尝试着列举一下业务范围：
垃圾焚烧发电运营
固体废弃物及废水处理产业链的装备制造
以上项目从设计、施工、制造，到安装调试、运营管理、保修维护的一站式服务
再看看营收构成，项目运营占比最大，差不多3/4；其次是工程建造。
还是主要运营垃圾发电的一家企业。
垃圾发电运营
公司这两年的垃圾发电运营数据，以及同行的数据对比如下。三峰环境将控股项目和参股项目分开披露，故在表中也分别列举：
所见：
三峰的单位发电量、单位蒸汽量等综合看起来处于较高水平
25年中报相对24年中报，控股项目的运营指标有轻微的改善，但是参股项目反而是指标下降的
三峰垃圾发电项目的自用电占比很低，在目前看到的企业中是最高水平
仔细一看公司自己也是这么认为的，入场垃圾口径的吨发419度，厂用电率11.47%，是行业顶尖水平。关于这一点，永兴股份的吨发好像比三峰高不少，只不过厂用电率低，所以这个一方面看技术另外一方面还是要看垃圾热值。
总结
三峰环境垃圾发电项目运营水平还是挺高的，只不过今年增长稍显乏力。
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