海螺创业投资分析——绿色动力收购新密市垃圾发电项目
下日日不断之功
· 四川
原创 悠远之家 下日日不断之功 2026年1月21日 22:06 辽宁
绿色动力今天发了篇公告，以1.3亿元收购了新密市通用新能源有限公司90%的股权。
换算下来，这个规划处理能力1000t/d，已建成处理能力750t/d的垃圾发电项目，估值才1.44亿元，是不是过于便宜？印象中海螺创业400t/d项目投资也要3亿以上，这个750吨项目，为何估值才给到1.44亿？
查询当初的投资额， 在新密市政府网站上找到数据，一期总投资3.5亿元。
一台日处理规模750吨的机械炉排炉及余热锅炉，配置1套20兆瓦抽凝式汽轮发电机组，采用架空线路方式接入35千伏魏寨变电站，这个3.5亿的投资额，相当的便宜了。
但是还是比交易金额高很多！为何估值这么低？难道是运转率不高？查询了运行数据库，25年以来，除了4月份有几天时间停运，其它的运转率都很不错！
从人口方面测算，新密市人口83万，以每人每天0.7kg垃圾测算，可以供应600t/d的垃圾发电项目。现在的750t/d产能稍微又些过大，但是也在可接受范围之内。
那是垃圾处理费太便宜？不，不，每吨130元，很不错了！
怎么看都是不错的项目，为何卖得这么便宜？？
应该是财务杠杆！
垃圾发电项目由于是公用事业，现金流比较好，可以上很高的投资杠杆。假如这个项目是1:4的杠杆，那实际的资本金就是3.5亿/5 = 0.7亿。
相对这个数据，交易估值的1.44亿就是2PB了。
再打点折扣也有1PB以上，跟以前交易的项目估值水平就相差不大了。
假如每个垃圾发电项目都值得1PB，那么海螺创业估值的0.33PB，算怎么回事？市场先生是不是在送钱？
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