老凤祥B——黄金珠宝公司的单店模型
下日日不断之功
· 辽宁
原创 悠远之家 下日日不断之功 2026年3月13日 23:25 辽宁 听全文
看到了一个民生证券的研报，其中披露了黄金珠宝公司的单店模型，验证了我之前文章中关于老凤祥增长路径之一的猜想，现拆解一下。
研报的截图如下：
所见：
自营店与加盟店的单店收入很大：比如潮宏基，自营单店收入500万，加盟店单店收入不到200万；曼卡龙则是620万vs330万；周大生450万vs190万。基本上自营店单店收入是加盟店的2.5倍。
六福集团的数据很奇怪，加盟店单店收入20万，自营店单价3800万，差距过于大了。没仔细研究猜测这个20万只是加盟年费吧？
周大福、周生生、老凤祥等的单店模型没有拆分自营店和加盟店，但是参照其他公司，估计这两种商店形态对公司的营收贡献也是不同的，自营店应该会带来更多的营收、更高的利润。
周大福、周生生、老凤祥这几家公司，单店年营收1200～1400万左右，水平相当。
目前老凤祥的自营、加盟店是如何分布的呢？截至2025年末，情况如下：
直营店仅213家，主要分布在：
上海地区 180家左右
海外地区 17家
各省有少量旗舰店
加盟店5142家
直营店占比约4%，如此看来，自营店有很大的增长空间。
总结
老凤祥的自营店目前数量很少，有很大的增长空间；自营店单店营收和利润高于加盟店，所以自营店替换加盟店，会带来公司的业绩增长。