极智嘉2025年营收利润全面突破，具身智能故事能否带动价值重估
2026年3月30日，全球智能机器人领军者极智嘉（2590.HK）在万众瞩目之下交出了2025年成绩单：全年营收31.71亿元，同比增长31.6%；毛利11.25亿元，同比大增34.4%；经调整净利润4382万元，经营现金流8566万元，全面转正。
终于，这家连续七年蝉联全球AMR市占率第一的龙头，正式跨过了盈亏平衡线。
很多人不知道这份财报意味着什么，简单来说在仓储机器人领域，规模、利润与技术往往构成难以逾越的“不可能三角，甚至在新一代智能机器人企业中也是非常罕见的。然而，就在这种情况下，极智嘉以盈利兑现、全球扩张、技术领跑的三重突破，成功迈入高质量增长新阶段。
其意义远超我们想象。
可以说这份财报，如同一颗信号弹，照亮了一个被市场严重忽视的事实：机器人行业的分水岭，已经不再是“谁的技术更炫”，而是“谁的商业更稳”。
然而，市场的反应似乎还沉浸在某种惯性中，股价的波动与基本面的强劲修复形成了鲜明的背离。这种“冷热不均”的背后，究竟是市场还没反应过来，还是藏着更好的“上车”机会？
被忽视的信号灯：盈利，才是最大的技术壁垒
横向对比或许更能说明问题。在港股机器人“三巨头”中，优必选2025年中期经调整净亏损仍达3.68亿元，越疆虽亏损收窄，但尚未越过盈亏线。
极智嘉成为三家中率先撞线、迈入盈利区间的标的，实现营收、利润、现金流三重向好，成为全球To B智能机器人行业的商业化落地标杆。
而在To B领域，净利润转正往往意味着商业模式已经跑通，规模效应开始接管战场。
2025年，极智嘉订单增长动能全面爆发，规模再创新高。报告期内，公司新签订单额41.37亿元，较上年同期增长31.7%，增长势头迅猛。来自中国大陆以外地区的收入高达23.87亿元，占总收入的75.3%，毛利率达到46.6%。
这意味着极智嘉不仅实现了全球化，更实现了高毛利全球化。
订阅式服务订单增速超90%，也说明收入结构正在从一次性硬件销售向持续性服务收入转型，这种商业模式的可持续性显然更强。
截至2025年底，极智嘉已向全球40多个国家和地区运送超72,000台机器人，服务约950家终端客户，其中全球福布斯500强客户超80家，大客户复购率约78%。全年新增渠道合作伙伴超90家。
有业内人士指出，经过这段时间深度回调，极智嘉已进入“有吸引力的估值区间”，这份财报或许能加速其股价的价值重估。
具身智能：从“搬运工”到“思考者”的质变
为什么极智嘉能在这个时点实现突破？答案藏在财报反复提及的一个词里：具身智能（Embodied AI）。
如今市场对人形机器人的热情毋庸置疑，但绝大多数相关公司仍停留在实验室阶段，缺乏真实场景的数据反馈和商业化验证。极智嘉的差异化在于：它不是从零开始做人形机器人，而是基于过去10年服务全球超850家客户的积累，向具身智能的自然延伸。
仓储是具身智能最接近商业化的场景——环境相对结构化，任务定义清晰，客户付费意愿明确。极智嘉的无人拣选工作站发布仅3个月就通过世界500强企业POC验证，尤其是Gino 1通用人形机器人的推出，标志着极智嘉已经从单一的移动机器人厂商，进化成了全流程无人仓的方案提供商。
当市场还在争论"具身智能是不是概念炒作"时，极智嘉已经用41.37亿元的新签订单给出了回答，其估值逻辑也将从“仓储机器人制造商”升级为“具身智能场景之王”。
政策红利叠加，行业高景气周期刚刚开始、
聊完基本面，我们不得不直面那个尴尬的问题：为什么业绩这么好，股价却不给力？
这其实是典型的“价值背离”。
从宏观环境看，从中央到地方，都在密集出台机器人产业扶持政策。2023年《“十四五”现代物流发展规划》将智能仓储列为核心任务，2024年《物流业高质量发展指导意见》细化了“仓储智能化改造补贴”“技术标准制定”等配套措施，覆盖全国28个省份。
同时电商渗透率突破50%(国家统计局2023年数据)，叠加制造业数字化转型加速，2023年制造业智能仓储需求同比增长35%。
种种迹象表明，智能仓储物流行业正在飞速发展。
大和证券给出38港元目标价，摩根士丹利看37港元，华泰证券36.39港元，机构目标价均值32.6港元，相较当前股价隐含超过80%的上涨空间。
当政策风向升级为“AI重塑经济循环”，当行业焦点转向“盈利兑现”，极智嘉的价值锚点必将被重新定义。
当市场完成对这些叙事的重新定价，极智嘉的估值修复可能会加速——毕竟，风口上的公司，不可能永远缩在洼地里。