2.18万亿成交量背后思考！我觉得现在国家这一系列政策组合拳，其实是在平衡短期承压和长期红利。你看，1.2万亿的雅鲁藏布江下游水电工程7月开工了，这规模是三峡的3倍，不光能直接创造200万岗位，带动建材、物流这些配套产业，总共能解决超500万人就业，按水利投资1.11的GDP乘数算，全周期能贡献1.33万亿GDP增量，相当于去年全国GDP的1.1%。而且年发电量3000亿千瓦时，顶1.5个三峡，能替代9000万吨标煤，减少2.4亿吨碳排放，对双碳目标助力不小。
还有3岁以下儿童每月300块的补贴，今年1月就全面落地了，覆盖2000万家庭。按家庭边际消费倾向0.7算，720亿补贴能撬动504亿消费，主要流向母婴用品、儿童教育和家庭服务，还能降低15%的生育成本，预计明年新生儿能回升到900万，为以后的劳动力市场攒后劲。
消费补贴这边也挺精准的，3000亿超长期特别国债里，1500亿专门支持设备更新，加上以旧换新，制造业智能化改造能拉来超万亿投资，工业机器人密度能到450台/万人。汽车、家电补贴力度也大，新能源汽车销量明年有望破800万辆，家电换新超5000亿。个人消费贷贴息单笔最高500，还加上服务业经营贷贴息，能撬动2万亿消费信贷，拉动社零增长1.2个百分点，8类服务业融资成本能降超100亿，供给能力提升15%。
出口和投资也在调结构，今年前7月出口增长7.3%，对非洲、中亚增速17.2%和16.3%，对美出口占比从2020年的16.5%降到12.3%，东盟、中东占比升上去了。高技术产品出口占32%，新能源汽车出口150万辆，光伏组件超300亿美元。高技术产业投资增长9.3%，数字经济核心产业占GDP 9.8%，算力全球占35%，清洁能源投资比美欧加起来还多，太阳能装机12亿千瓦，储能超200GW。
一系列组合拳，让资本市场也有信心了，8月13日A股成交额2.18万亿，两融余额破2万亿，杠杆率2.8%，比2015年峰值低不少，资金主要往TMT、新能源这些成长板块去。财政部说赤字率能超3%，央行也宽松，8月MLF超额续作1500亿，市场利率低，A股PE 12.8倍，比十年均值低，破净股也少。
当然挑战也有，全球制造业PMI半年低于50%，对欧美出口还承压，地方政府债务率超120%，部分专项债项目收益覆盖不了成本。但2025到2027年是关键期，水利工程进入安装高峰，消费补贴效果会释放，能拉GDP 0.8-1.2个点。2027年左右婴儿潮退休潮结束，劳动力应该会企稳。
总的来说，现在是基建托底、消费激活、科技突围，短期GDP增速能维持5.2%-5.5%，中期新质生产力贡献2.5个点，长期到2035年人才红利能让人均GDP破2.5万美元。市场上，水利设备、消费服务、高端制造这几个方向值得关注，政策密集期后6-12个月，核心资产大概率能迎来估值和业绩的双击。
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