$振华科技(SZ000733)$
振华科技2025年第三季度业绩增长的核心原因如下：
一、军工电子需求显著回升
防务市场景气复苏：国家“十五五”规划推动新型装备批产，装备信息化率提升，带动军用电子元器件订单增加。公司作为军工电子龙头（钽电容市占率超70%），Q3单季营收15.16亿元，同比增长15.78%，净利润3.11亿元，同比大增38.68%。
订单交付加速：长周期产品（如集成电路）进入集中交付期，Q3营收环比增长0.99%，利润环比增长22.77%。
二、新兴业务贡献增长动能
商业航天突破：宇航级磁保持继电器（卫星电源系统核心，市占率60%）、超级电容器（国内唯一通过欧洲航天局认证）等产品中标星网集团项目，2025年商业航天订单占比从5%跃升至15%，预计全年相关收入超14亿元。
民用领域拓展：车规级DC/DC芯片进入比亚迪供应链（单季订单50万片），储能电源模块与宁德时代合作年底量产。
三、降本增效成果显著
费用管控优化：前三季度销售/管理/财务费用占比降至17%，同比大幅下降，主因薪酬结构优化及修理费减少。
毛利率持续改善：Q3毛利率达47.26%，环比Q1提升4.77个百分点；净利率20.52%，环比提升14.07个百分点，规模效应显现。
四、前瞻指标验证持续增长
合同负债翻倍：Q3达0.46亿元，较年初增长109.56%，预示订单充足。
存货储备增加：存货25.02亿元，较年初增长6.51%，满足后续交付需求。
总结
军工需求回暖叠加商业航天放量，配合成本优化与产品结构升级，共同驱动业绩反转。未来随着星网二期招标、民用领域渗透率提升（目标占比30%），增长动能有望延续。需关注军品订单确认节奏及新兴业务落地进展。