原油再起波澜，这一轮天然气与石油的机会在哪？

近期随着伊朗对以色列的新一轮袭击引发中东局势升级，国际原油价格再度强势突破，美油和布油分别涨超7%，市场风险偏好剧烈切换。从避险资产转向周期资产，全球能源市场面临“预期混乱”与“现实紧张”的双重博弈。

早盘选择清仓手中弱票，选择在$中曼石油(SH603619)$ 回调至+5%附近加仓七成，余三成布局$百川能源(SH600681)$ 。选择对本轮油气事件驱动结构的明确押注。以下是我对当前油价扰动下的投资逻辑思考：

一、油价扰动的实质 —— 供给风险而非消费复苏

这轮油价上行并非因全球需求端复苏，而是地缘政治冲击下的“供给风险溢价”主导。伊朗拥有霍尔木兹海峡关键控制权，该水道是全球近30%海上原油运输的必经之地。一旦该海峡受限，将迅速冲击亚洲与欧洲原油供应，推升油价暴涨。

关键不同在于：

若是“需求驱动型油价上涨”，石化下游企业也将受益；

当前则为“纯供给扰动型油价上涨”，更利好上游资源开采与运输类企业。

二、石油 & 天然气公司盈利敏感性差异

石油公司（如中曼石油）

石油企业通常采用桶油成本模型，原油价格每上涨10%，其毛利率弹性远高于周期中游公司。例如中曼石油在2024年年报中提到：每上涨10美元/桶，将带来近3亿元净利润弹性。今日公司涨停，一方面是涨价预期，另一方面是主力资金强控结构清晰。

天然气公司（如百川能源）

天然气定价机制复杂，除国际LNG价格，还涉及国内城市门站气价和下游民用/工业气价。相较石油，“气价上涨传导更慢，但趋势更稳”。一旦海外LNG价格大幅波动，具备下游终端分销能力的公司，如百川能源，将凭借议价能力获得更多边际利润。

对比来看：

短期爆发力：石油开采 > 天然气分销

中期稳健性：城市燃气（如百川） > 上游资源

三、当前布局选择逻辑

1）中曼石油：地缘博弈主线下的高弹性品种

中曼石油具备“订单高成长 + 勘探开采弹性高 + 外部油价敏感性强”三重驱动。结合其在伊拉克、中东等重点区域拥有钻井订单资源，具备油价上涨传导链的天然桥梁作用。

且盘面来看：主力资金控制力强、筹码集中、连续涨停后首次高开震荡回落提供了安全加仓点位。

2）百川能源：中期天然气改革受益标的

城市燃气端价格机制将迎来调整窗口，当前天然气上涨传导机制虽慢，但一旦LNG价格持续上行，其分销利润将显著扩张，尤其是具备终端网络的公司。

百川具备多地城市管网布局与稳定终端客户，受益于“涨价+需求刚性”的双重支撑，是气价改革预期下的优质品种。

四、写在最后：防止“和谈风险”的对冲思路

油价是地缘风险最直观的金融反映，但同时也是最易“政治性反转”的资产。若伊以双方临时达成停火，或中美出面调停，油价随时可能跳水。因此，我将中曼作为主攻、百川作为稳态防守，实现“爆发+缓冲”两手准备。

对于当前阶段的策略建议：

不宜追高开一字，等待回落后的分时承接；

若持有资源类个股，保持仓位灵活与方向清晰；

可持续关注LNG运输、储气设施等“政策推动”方向，如中远海能、中油工程等。

未来看点：

霍尔木兹海峡是否实质封锁？

国内天然气定价机制改革是否加快？

是否有国家储备油气资源释放或战略合作跟进？

这些，都将影响下一步交易路径。如果你也正好调仓，欢迎一起交流想法。市场从不缺热点，但需要有节奏地下注。