论兴业银锡之中国银王①-25Q4以及26Q1利润预测

结论先放前面，Q4净利润9亿，Q1净利润17亿

一、兴业银锡简介
问谁是中国银矿储量之最大者，$兴业银锡(SZ000426)$ 应占一席之地，年报中已公布的白银保有储量为2.45万吨(占国内34.56%,全球4.46%)，再加潜在的待探矿以及未来注入的银矿，整个公司预计为5万吨以上的银矿储量。
二、矿产量
基于他作为以挖矿为主的矿资源企业，今天来初步聊聊他在25年四季度以及接下来26年一季度的营收和利润预测，对于兴业来说，没有太多复杂的业务，只需要知道他的产量、售价以及成本即可推算出季度的大概营收以及利润。 25年Q2受矿难影响，产量有所下降，但在26年~29年产量有持续的提升，直至1000吨/年的银产量。从25年前3季度的财报，可以知道兴业银锡，的几个关键事实，主要的矿产收入为 银、锡、锌，占比大概为85%左右，其余的为15%。（一切的内容皆为个人测算，若有雷同，纯属巧合）。

三、营收&盈利估算依据
1.25年前三季度银产量为212吨，成本为3000元/千克，单季度规划银产量为80吨.
—Q4预计售价10800/千克，Q1售价18900/千克；
2.25年前三季度锡产量为5651吨，成本为66000/吨，单季度规划锡产量为2500吨。
—Q4预计售价24300/吨，Q1售价36000/吨；
3.25年前三季度锌产量为45783吨，成本为13500/吨，单季度规划锌产量为15800吨 。 —-Q4预计售价18500/吨，Q1售价19500/吨；
备注：（按期货85折进行售价的营收计算）
从已有信息中，兴业银锡各主要矿都是正常作业中，理论上可以达到规划的产量，通过毛估Q4和Q1银、锡、锌的售价，大约可知道他对应的营收，然后减去对应的成本，再扣除4费（管销财开），最后扣除15%所得税，大概就是季度的净利润。
四、25年 Q4净利润计算：
1.银矿业务：Q4/千克利润为：10800-3000=7800。 Q4银矿业务毛利= 7800*80*1000=6.24亿；
2.锡矿业务：Q4/吨利润为：24300-66000=177000。Q4锡矿业务毛利=17700*2500=4.4亿；
3.锌矿业务：Q4/吨利润为：18500-13500=5000。Q4锌矿业务毛利=5000*15800=0.79亿；
4.其他业务：不进行细分，那就按Q3的数据毛估一下，继续占15%的营收，但只占10%的利润。
因此，整体Q4的毛利=（6.24亿+4.4亿+0.79亿）*1.1=12.57亿，然后扣除12%的4费，最后再扣除15%的所得税净利润为9.4亿；
五、25年全年净利润计算：
前3季度为13.6亿，加上预估的Q4利润9.4亿，≈23亿，但是因为没有做预增，所以利润上限只能到22.9亿。同时基于25年的好行情，也会藏一点利润，因此25年的利润会在21.5亿~22.9亿之间。
六、26年Q1扣非净利润计算：
按照今年的银锡价格：
1.银矿业务：Q1/千克利润为：18900-3000=15900。 Q1银矿业务毛利= 15900*80*1000=12.7亿；
2.锡矿业务：Q1/吨利润为：36000-66000=294000。Q1锡矿业务毛利=29400*2500=7.3亿；
3.锌矿业务：Q1/吨利润为：19500-13500=6000。Q1锌矿业务毛利=5000*15800=0.94亿；
4.其他业务：不进行细分，按Q1的数据毛估，继续占15%的营收，但只占10%的利润。
因此，整体26年Q1的毛利=（12.7亿+7.3亿+0.94亿）*1.1=23亿，然后扣除12%的4费，最后再扣除15%的所得税净利润为17.2亿；
若接下来半个月银锡价格有变动，或者矿产量有增加，可以再进行一版测算。
七、26年Q1隐藏的彩蛋：
出售停产几年的冶炼厂回收3亿的现金，并且盘活了这个资产，账面有3亿的收益。 然后花了7亿买了$威领股份(SZ002667)$ ，购入价格16.9元/股，现在已经30元，股价又涨了翻倍有多，虽然没有进行交割。但是这两边一进一出，非经营性收益可达10个亿。
其余的信息，待后续进行分析，敬请关注。