$Lumentum控股(LITE)$ $长光华芯(SH688048)$ $中际旭创(SZ300308)$ 光模块巨震！CPO与NPO的技术路线之争正在引爆市场
一场关于AI算力未来的技术路线之争，从分析师报告延伸到巨头财报电话会，最终在资本市场掀起波澜。
2026年2月初，光模块市场经历了过山车般的行情。这一切始于独立研究员AYZ的一篇CPO技术文章，接着Lumentum的财报电话会确认了CPO订单，而中际旭创则紧急召开电话会稳定市场情绪。
这场波动背后，是业界对CPO和NPO两种技术路线的激烈辩论。当AI算力需求每几个月翻一番，传统的可插拔光模块逐渐面临瓶颈，而哪种技术能成为主流，将决定未来数年全球数据中心的形态。
01 技术争端的起源：AYZ的核心观点与市场反应
AYZ在2月2日的文章首次点燃了这场争论。他指出，正交背板解决方案和CPO解决方案都是2027年Rubin Ultra机架的可选方案，但CPO在装配难度上具有明显优势，尽管其产量良率仍然较低。
文章中最引人注目的观点是，CPO传统的可维护性痛点正在被解决。NVIDIA在其Quantum X800 CPO交换机中采用了可拆卸设计，每个芯片底部安装插座，便于故障时更换。
这一设计打破了传统认知：CPO不再意味着光学器件必须与交换机芯片永久封装。AYZ认为，这种可拆卸设计模糊了CPO与NPO的界限，引发了业界对两者定义的重新思考。
文章还对比了CPO、NPO和传统光模块的关键指标：CPO功耗最低（约10W），而传统可插拔光模块功耗最高（20-30W）。但在成本和可维护性方面，NPO目前更具优势。
02 CPO与NPO的技术本质：从封装差异到性能表现
要理解这场争论，首先需厘清CPO和NPO的技术本质。CPO通过3D封装技术将硅光芯片、电芯片垂直集成，再以CoWoS等技术封装于主芯片载板。
这种设计大幅缩短了电信号传输距离，将交换芯片和光引擎之间的布线距离控制在50-70mm左右，显著降低功耗和信号损耗。
NPO则采用2D水平封装，将硅光芯片与电芯片贴装于SLP板，通过Socket插在PCB上，支持可插拔，技术成熟度更高。它是CPO生态完备前的过渡方案，能在最短时间内提供低成本、低功耗收益。
CPO作为交换机硅光技术的最终形态，可以极限降低网络的成本和功耗。而NPO则在开放性和技术成熟度方面更具优势，是当前折衷的理想选择。
从性能上看，CPO架构降功耗的核心原理是通过共封装形式大幅缩短交换芯片和光引擎间的布线距离，进而降低SerDes的驱动功耗成本，同时实现更高密度的高速端口。
03 产业各方的战略选择：从云厂商到芯片供应商
面对这两种技术路线，全球科技巨头们做出了不同的战略选择。
谷歌是开放生态的坚定拥护者，对CPO技术持谨慎态度，将重心放在NPO构建的多元化开放生态上。谷歌已经采用OCS解决部分AI集群互联瓶颈，这与CPO/NPO属于互补技术路线。
微软、Meta、亚马逊等头部云商早期曾对CPO表现出兴趣，但随着NPO生态不断完善和技术成熟度提升，已逐渐转向支持NPO，形成了云商领域对NPO的全面认可态势。
芯片厂商的立场则呈现明显分化。英伟达积极推动CPO技术，旨在绑定硬件销售、提升产品毛利率。但从实际商用产品看，其落地的并非纯粹CPO方案。
博通更注重维护与谷歌等核心客户的关系，从最初倾向CPO转变为尊重云商选择，同时支持NPO与CPC两种技术路径，灵活性适配市场需求。
04 市场验证与资本信号：Lumentum订单与旭创回应
Lumentum的财报电话会为CPO前景提供了实质性验证。该公司透露获得了数亿美元超高性能激光器订单，支持光学Scale-Out应用，预计2027年上半年发货。
Lumentum预计，铜缆在超短距离连接中面临物理瓶颈，行业正转向光学方案。公司预计2027年底实现首笔Scale-Up CPO发货，替代长距离铜缆连接。
这一消息对光模块板块造成冲击，中际旭创股价大幅下跌，促使公司紧急召开电话会稳定市场。旭创强调，可插拔光模块仍是主流，NPO是确定性下一代路径，CPO落地尚远。
旭创同时表示，2027年光模块需求强劲，供应链向头部集中，公司毛利率稳步提升。公司战略是从光模块供应商升级为全栈光连接解决方案提供商。
市场对此反应积极，旭创股价在下午交易中明显反弹，表明投资者对多元技术路线并存格局的认可。
05 未来趋势与投资视角：共存而非替代的技术路径
从产业发展角度看，CPO、NPO和传统可插拔光模块很可能长期共存，而非简单替代。
可插拔光模块仍在持续迭代升级。目前，3.2T可插拔模块已进入研发阶段，将在相当长时期内与CPO/NPO技术互补共存。
CPO技术虽然前景广阔，但仍面临散热、测试、良率及可靠性等挑战。CPO中放置光和电器件的空间狭小，光学器件对热特别敏感，需要解决散热问题才能确保正常工作。
投资视角需关注技术路线的实际进展而非单纯概念。Lumentum等公司获得的实质性CPO订单，比技术路线争论更具说服力。
同时，谷歌等云厂商对开放生态的坚持，将为NPO和技术可插拔光模块提供持续发展空间。多元化的技术路线竞争，最终将加速整个光通信产业的发展。
随着AI算力需求持续爆发，光通信技术正经历快速迭代。CPO与NPO之争不仅是技术路线的竞争，更是不同产业生态和商业模式的较量。
谷歌押注开放生态，英伟达推动集成解决方案，而旭创等厂商则向全栈解决方案转型。这些战略选择将共同塑造未来数据中心的面貌。