$牧原股份(SZ002714)$ 很多人现在有一种错觉，觉得现在的猪价低，牧原都能维持如此的利润，等将来猪价高了，牧原岂不是能挣的更多。
我认为这个是不全面的，因为牧原的成本并非是固定的，与饲料有相当大的关系，例如在2023年，牧原的成本高达15元一公斤，当年生猪的价格，最低是13.5元一公斤左右，最高是16元一公斤，牧原在当年，亏损了40个亿，而2025的牧原的平均成本是12元一公斤，生猪价格最高是15元一公斤，最低是11元一公斤，2025年盈利了150亿左右。
那是什么原因，让牧原的成本从2023年的15元一公斤，降到了2025的12元一公斤，答案就是作为饲料的玉米，价格大幅下降，豆粕的价格，也大幅下降。在2023年玉米最高的时候，甚至涨到1.5一斤，最低的时候也有1.3，而2025年，玉米的价格一直都在1块到1.15之间徘徊，2023年，豆粕一直在4000左右高位运行，2025年则在2700附近低位震荡，这是成本能够大幅下降的根本原因。牧原的确有先进的养殖技术，但是这种技术，在饲料成本面前，效果很有限。
因此牧原在猪价回暖的时候，能否实现更高规模的利润，依然要看饲料价格能否维持在低位。倘若饲料价格大幅上升，那即便猪肉价格上升，那牧原也有可能出现亏损。
那玉米饲料价格，未来的走势，是怎么样了？这就不可知了。但是防患于未然，为了预防饲料价格增长，而猪肉价格涨幅有限，导致牧原出现利润大的下滑，现在是不适合对牧原进行重仓的。如果一旦出现这样的情况，那牧原跌到40，乃至30，也绝非不可能