$Nebius Group(NBIS)$ 重磅推荐：nbis渠道飞轮：TD SYNNEX 如何终结利用风险并加速 AI 云
亚马逊网络服务 (AWS) 于 2006 年首次推出时，其使命很简单：向任何拥有信用卡的人出租计算资源。但随着云计算需求的激增，亚马逊遇到了物流瓶颈。直接向所有企业销售产品并不具备可扩展性。AWS 合作伙伴网络 (APN) 的出现带来了突破——这是一个由经销商、托管服务提供商 (MSP) 和软件供应商组成的庞大网络，代表亚马逊分配 AWS 容量。
到2010年代末，AWS大约一半的企业收入来自这些间接合作伙伴。这些渠道成为了AWS隐形的增长引擎：虽然每位客户的利润率较低，但覆盖范围广，用户量也很大。
现代回声：Nebius 和 TD SYNNEX
快进到 2025 年。Nebius Group (NASDAQ: NBIS) 正在构建世界上最先进的 AI 原生云之一——由 NVIDIA 的 Blackwell 架构驱动并针对训练和推理工作负载进行优化的密集 GPU 超级集群。
2025年10月8日，北美最大的IT分销商TD SYNNEX（纽约证券交易所代码：SNX）宣布与Nebius建立合作伙伴关系，推出由Nebius支持的AI基础设施即服务。该联盟将通过TD SYNNEX的Destination AI计划，将Nebius与北美大陆超过15万家经销商和托管服务提供商即时连接。
这些合作伙伴现在可以在数小时内配置 Nebius GPU 集群，提供固定费率或预留实例定价，并提供交钥匙 AI 解决方案——无需构建数据中心。本质上，Nebius 提供计算工厂；TD SYNNEX 运营零售网络。
直接与间接：利润与可预测性
在直销模式下，Nebius 将计算直接销售给最终用户。毛利率可达 70% 至 80%，但收入波动较大——每个季度都取决于活跃工作负载的数量。
在渠道模式下，Nebius 将 GPU 容量批发给 TD SYNNEX 及其合作伙伴，后者将其加价 10% 到 20% ≈并管理客户。Nebius 的利润率略有下降（约为 55% 到 65% %) ，但作为回报，它获得了更有价值的东西：保证的利用率和经常性现金流。
这与 AWS 十年前所做的交易相同——牺牲一小部分利润来实现指数级规模。
消除使用风险
真正的精彩之处在于这种结构如何将利用风险从 Nebius 的资产负债表中转移出去。
Nebius 会根据固定期限合同将预留的 GPU 容量（例如 10 兆瓦的 Blackwell 集群）出售给 TD SYNNEX 或大型经销商。无论这些 GPU 的物理负载是 90% 还是 50%，Nebius 都能获得报酬。经销商现在有义务在下游填补这些容量。
这相当于云计算领域的能源购电协议 (PPA)：Nebius 化身“发电厂”，将计算能力出售给电网运营商，再由电网运营商分配给最终用户。一旦签订合同，收入就锁定了——可预测、可循环、可盈利。
为什么渠道能带来增长
Nebius 为 TD SYNNEX 的合作伙伴生态系统提供即时访问先进 AI 计算平台（NVIDIA HGX B200、B300 和 GB300 NVL72 系统）的权限，无需任何资本支出。经销商可获得两位数的利润，而 Nebius 则可获得稳定的批发收入，且已部署集群的利用率接近 100%。
这是一个双赢的飞轮：
1. 执行：Nebius 构建并优化 GPU 容量。
2. 采用：TD SYNNEX 合作伙伴将 Nebius 嵌入企业 AI 解决方案。
3. 收入增长：多年期合同下预售的容量。
4. 融资循环：可预测的 ARR 使 Nebius 能够为下一次建设筹集低成本资本，从而推动进一步的执行。
这正是 AWS 渠道飞轮复合的方式——而 Nebius 从第一天起就实现了它。
我认为nb能得到市场广泛认可，与它的技术优势、以及规模扩展能力和跨市场的运营能力密切相关，同时具备最高性价比的市场竞争优势也是不可或缺的关键因素。