🧧 一、传统业务：安全边际稳固，海外扩张加速
1 行业出清红利+渗透率提升
◦ 供给端优化铝模板企业数量从2020年800余家锐减至2024年不足200家，中小企业出清加速，龙头市占率持续提升。公司产能利用率超85%，规模效应凸显。
◦ 需求端爆发发达国家铝模渗透率超90%，我国仍处提升期。政策驱动“以铝代木”+绿色建筑推广，铝模板在15层以上建筑成本优势显著，渗透率加速提升。
2 海外市场成核心引擎
◦ 订单高增2025年Q1境外新签订单同比翻倍，东南亚（菲律宾、柬埔寨）及中东（沙特Vision 2030计划）成为增长极。沙特子公司深度绑定当地基建项目，中东订单潜力达10亿级。
◦ 股权激励锚定高增长2025年海外收入目标10亿元（占营收30%+），2026年目标15亿元，年复合增速超50%。
3 盈利能力持续修复
◦ 折旧成本下降旧板折旧计提接近尾声（占成本77%），毛利率从24%升至28%+。
◦ 现金流改善经营净现金流由负转正，2025Q1达1.16亿元（同比+207.69%），回款能力显著增强。
🧧 二、量子+AI：重塑估值
（1）技术壁垒：全球稀缺的“量子计算+AI4S”平台
• 量子计算赋能材料研发
◦ 合作中科大实验室，接入“祖冲之号”量子计算机，实现原子级材料模拟，解决传统超算无法处理的高熵合金、催化剂筛选等难题。
◦ 量子算法将材料研发周期从5-10年压缩至3-6个月，效率提升20倍以上。
• AI4S工业化落地
◦ 自建“AI+机器人”实验室：12条产线24小时生成20万+材料数据，形成“数据-模型-工艺”闭环。
◦ 超级隔热材料性能突破：导热系数低于0.015W/m·K（传统气凝胶0.03W/m·K），成本仅其1/3，已应用于电池防爆、建筑节能领域。
（2）商业化爆发：3亿订单只是起点
• 首单验证市场潜力菲律宾PIVI 4200万美元订单涵盖隔热涂料/板材，性能溢价打开高端市场。
• 场景迁移空间巨大
→ 新能源材料：固态电解质（能量密度提升50%）、高镍正极（循环寿命翻倍）；
→ 半导体材料：高纯石英砂（国产化率<20%）；
→ 航天军工：超轻高强度合金（减重30%）。
• 政策强催化：2025年诺贝尔化学奖授予AI科研领域，标志“AI4S=未来科研基础设施”成全球共识。
（3）市场空间：千亿蓝海独占先机
• 全球AI4S市场规模2027年突破5000亿美元（中国占40%），量子计算应用市场达1000亿美元。
• 志特新材AI4S业务占比有望从当前8%升至2027年35%+，贡献利润超50%。
稀缺性溢价：量子AI龙头对标全球巨头
• 估值锚定：
◦ 传统业务（2026年净利2.8亿）：给予30倍PE → 84亿市值；
◦ AI4S业务（2026年净利1.2亿）：参考C3.AI（PS 15倍）及量子计算标的（如Rigetti），给予80倍PE → 96亿市值；
◦ 技术溢价：量子+AI平台稀缺性溢价40% → 总市值 =（84+96）×1.4 = 252亿元。
• 目标价：总股本4.1亿股 → 61.5元/股，较当前14.2有400%的空间
• 机构持仓国泰区位优势基金新进第八大股东，多家QFII增持（新加坡政府投资公司GIC持股比例升至2.1%）。
$志特新材(SZ300986)$ $科大国创(SZ300520)$
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