从当前国内氧化铝产能超过11000万吨还在增加，电解铝产能封顶4500万吨，看电投能源的机遇。
新的一年明天就要开始了，近期有关贵金属和有色金属强势上涨和巨幅震荡的态势正引发巨多关注，有关贵金属和有色大宗等金属当前趋势的背景分析、宏观微观以及供求因素分析的帖子，此不赘述，本贴主要是从基本面角度以及最新重大事态进展，分析电投能源这个A股新的电解铝巨头（之一）未来的潜力和机遇。
电投能源2007年上市，原名叫露天煤矿，至今在很多股票归类系统中仍被看作煤炭板块的一员。这个股票的营生以前是靠煤炭，后来是靠煤炭+坑口电站搞煤电联运，现在是靠煤炭+坑口电站+电解铝联运。今年底之前电投能源有86万吨电解铝产能，但今年11月14日以来一个半月时间内发生多项重大事态，电投能源的电解铝产值将在2026年剧增到161万吨，正式跻身A股第四大电解铝产能企业。
首先，是电投能源今年11月14日正式公告，以发新股的方式购买大股东资产40万吨电解等资产，12月14日国资委批复同意，12月16日电投能源开股东大会投票通过，前几天深交所正式接受审批电投能源的购并事项，按惯例未来两个月左右会完成批复和证监会备案。其次，是电投能源12月20几号正式公告，其新建的35万吨电解铝产能通电运行。对此，2025年12月22日电投能源在投资者关系平台上对投资者的提问做过正式答复：
"投资者：请问扎铝二期35万吨绿电电解铝项目是否如期在20号通电试产投产？电投能源董秘：您好！扎铝二期项目首批电解槽在12月20日成功通电。感谢您的关注。投资者：董秘你好，我看到控股股东子公司国电投内蒙古公司公众号文章有提到电投能源电解铝产能达到161万吨（含待注入的白音华公司）。白音华煤电资产注入后公司电解铝控股产能达到161吨，这个说法正确吗？我有一点很疑惑，电投能源电解铝产能161万吨，产能排行在上市公司中排行第4，但是电解铝概念却没有包含电投能源，这是什么原因呢？可以正面回复问题吗，不要一句谢谢关注打发投资者！说好的加强投资者互动不要当成儿戏！电投能源董秘：您好！公司所属霍煤鸿骏拥有电解铝产能86万吨，扎铝二期达产后产能35万吨；白音华煤电公司重组完成后，电投能源将增加电解铝产能40万吨。感谢您的关注。"
今天一个叫@沙漠追光大海逐风的ID反复和我争论，他坚持认为电投能源已经涨过了，我现在才看好和进入电投能源是错误的。而我的意思也非常明确，电投能源的涨幅根本就没有反映其电解铝产能翻倍增加的最新重大事态进展，其涨幅严重落后于电解铝同行，当前电解铝的行情正在演进和展开，远没有结束。如果要谈电投能源现在究竟是处于什么位置，是高位还是低位，那一定离不开对电解铝行情的判断。如果你认为电解铝2026年甚至的更长时间都是有行情的，那么现在大谈什么电投能源这个2026年电解铝产能翻倍的股票已经涨过了不会涨了，纯属无稽之谈。我的看法是电投能源还没有真正开始涨，2026年将大有可为。
首先，贵金属和铜等金属价格的强势上升必将带动铝价上升。其次，所谓铝价上升是指电解铝价格上升，而生产电解铝所需的原料氧化铝仍是处于严重供过于求价格低迷状态。中国现在的氧化铝产能已超过11000万吨，严重供过于求。另一方面，中国官方早已为高耗能的电解铝产能制定的天花板4500万吨，目前已基本达到，不允许突破只能置换，所以新电解铝产能几乎为零。每生产一吨电解铝约需要1.93吨左右的氧化铝，就按两吨算，那么4500万吨电解铝最多使用9000万吨氧化铝产能。所以，中国氧化铝产能严重过剩导致价格低迷，现在只有80%稍出头的氧化铝产能处于开工状态。
对氧化铝雪上加霜的是，虽然当前国内11000多万吨的氧化铝产能已过剩2000万吨左右（2025年全年国内新增氧化铝产能超1000万吨，其中山东300+100万吨、广西200万吨、河北480万吨等，甘肃有一200万吨项目7月投产Q4满产）。2026年国内仍将有大规模氧化铝产能集中释放：广投北海氧化铝项目240万吨项目预计投产时间：2026年2–4月；东方希望北海氧化铝项目240万吨预计投产时间：2026年4–6月；特变电工系广西240万吨项目2026年上半年投产，其他未具名项目（主要分布在山东、广西、山西等地），合计产能超过960万吨（有些是置换项目）。另据《新纪元期货2026年度报告》，2026年国内新投产氧化铝产能将达1440万吨，叠加2025年已释放产能，供应严重过剩，压力显著，氧化铝价格没戏。
在铝需求方面，新能源系统和交通等系统都是主要的新增需求来源，另外，铜价上涨后也有一定的铝代铜平衡成本需求，。。。。。总之，国内外未来对铝的需求都是不断增长的(设想一下某些地方战后重建可能产生的巨大需求）。而国内电解铝4500万吨产能已经封顶了，而国外则严重缺电，电解铝产能是典型的电老虎，每生产一吨电解铝约需1.5万度电，欧洲能源价格高企高耗能的电解铝产能难以生存，美国也缺电，高耗电的电解铝产能难以和算力竞争有限的电力，发展中国家更是普遍面临电力不足的问题，无法大增电解铝产能（按中国向世界减碳目标的承诺，中国不能向海外大规模输出燃煤电力系统）。铝土矿并不是稀缺资源，铝产业供不应求的情况，只可能发生在电解铝产能方面，电解铝产能供不应求则必然涨价，而氧化铝产能严重过剩，其价格只能低迷。这就是未来几年难以根本改变的铝供需局面和趋势。
从氧化铝严重过剩和电解铝产能封顶的现实看，就非常容易理解，为什么今年A股电解铝产能股被追捧，及其股价为什么能够保持坚挺和向上。这也是我为什么看好电投能源这个从2026年开始，其电解铝产能将翻倍的A股第四大电解铝产能股的原因。只要你承认电解铝2026年（不止明年一年，至少包括后面几年，都还看不到有电解铝供过于求的转折）仍有行情，那么电投能源这个电解铝新秀的股价就不可能像很多人忽悠的止步于此，电投能源当前的股价还完全没有反映出其电解铝产能翻倍的巨大变化，2026年电投能源大有可为。
一句话收官：我认为我现在是在电投能源无人问津成交稀少的底部和启动前，发帖分析电投能源的投资价值和未来潜力，我为自己的认知买单。而有些人认为我现在才严重看好和进入电投能源，是在高位进入，是想忽悠别人来接盘，不同人有不同看法，我也懒得多争辩，看空看多，各位看官自便。