我的投资全面转向有色大宗的战略性思考，长牛是中国经济的必然选择，大宗资源将长期偏紧甚至供不应求。

本贴是在大量吸收很多高人思想后的综合思考小结，很多宏观方面和看法都只粗略的罗列基本观点，并不详细展开论述，因为这方面的看法差异和争论太大，不同的观点根本不可能求同，批判和否定者众多，所以，我也没必要啰嗦，各位看官见仁见智哈。

（一）

中国股市需要慢牛长牛，中国经济需要财富效应，股市将是未来推动中国经济发展的最重要的发动机之一 ，中国的经济发展正在从以前“土地财政”转向“股权财政”。大A股市向美股学习长期走“慢牛”是众望所归，是国家发展的战略需要，是中国经济的必然选择，从国家利益和国民总体利益来讲，这是不言而喻滴，当前的中国是不是某种程度上具有预防暴涨暴跌的金融实力和措施，这种中国股市走牛的愿景到底可不可能实现？或到底能以何种方式或什么程度来实现，that‘ s another story，不属本贴讨论范围。

在未来可能滞胀与信用透支的环境中，贵金属不再是“配置选项”，而是底层资产。黄金和白银可以是一种跨越政权、战争与货币的财富定义和价值重置，是唯一可以不依附于任何信用体系的全球结算资产。它们上涨的根本原因，并不一定要和经济繁荣相关，而是对法币体系长期滥发以及失衡的重新定价。贵金属的意义并不是简单的跑赢市场，而在于确保你不被历史清算。黄金保证价值连续性，白银兼具货币与工业属性，在供需与信用双重挤压下具备更强大的弹性。它们将共同构成动荡时代的“价值底盘”。真正能穿越长期周期的结构是：以贵金属保命，以生产型和实物资产立足，适应和跟随世界格局的历史性巨大变迁。

这轮金属涨价，已经进行了几年，但远没有结束。这在一定程度上也与美联储进入降息和扩表周期导致流动性宽松，加之货币端的“美元走弱+信用承压”等逻辑，并叠加新科技浪潮引发的需求扩张+战略金属资源有限，以及资源国增加管控(资源民族主义盛行）带来的供给收缩”等逻辑相关，是多重因素共同作用和推进的结果。

最近，老特推荐的下一届美联储主席引发市场对老美可能缩表的担忧，引发了贵金属和有色新一轮暴跌调整浪。但我认为，在特朗普大权在握当总统时期，美联邦主要大官都必须按老特滴意愿搞，你看老特内阁里的高官，上位前也是啥特色都有，但进了内阁唯老特马首是瞻极尽吹捧，没人敢逆老特龙颜。未来的美联储主席也必须顺着老特的意思来，没有例外。老特绝对是一个史无前例和颠覆性的老美总统，以老特说一不二的脾气、及其强烈主张降息的意愿，美元怎么可能长期走强？老特说下个财年的国防费要史诗级的增加到1.5万亿美元，老美哪个官员敢于放屁叫板？哪个官员还敢讲什么严格财政纪律？全特码滴扯淡！

（二）

我个人认为，现在我们可能正在进入一个重新定价贵金属和铜铝等有色价格的时期。我一直密切跟踪改革开放以来中国工业化大发展的进程，研究过很多股票及其背后的企业和行业情况。在这几十年激烈的市场竞争中，中国确实涌现出很多非常优秀的企业，不光是装备技术升级，而且很多产品的产能和质量都达到了世界一流水平。但现在，国内大多数行业都已竞争成红海了，内卷的太厉害，现在还正在越来越多的卷到世界上去。这也是当今咱老中工业品出口顺差太大，咱们的出口正遭受到世界各国普遍和与日俱增的关税打压和政治抑制的重要原因。

虽然近几年中国出口新秀已经升级到了新三样：新能源电池，光伏设施，汽车特别是新能源车，但全都产能严重过剩。比如，咱老中的光伏产能如果火力全开，甚至可以大幅超过全球需求很多，所以现在咱是光伏全行业大亏损，外国企业更没法活了，现在很多老外是要求咱老中去他们当地设厂，。。。。。。因为竞争太激烈，中国产的很多工业品，不论在国内国外，因为大规模生产，导致其原有的价格体系崩塌，以前的高价都无法维持，不论什么东西，只要咱中国人会造了，就难免被卷成白菜价。

总之，咱老中的工业制成品这么多这么卷，严重供过于求，那价格趋势只能下降，这也造成了当今国内通缩和景气不足，即使现在推出不少反内卷政策，也不一定能多有效，很多不过就是在市场竞争规律和行政干预之间的一种平衡罢了。投资这类企业比较痛苦，竞争态势变化太快，刚才还眼看着很是有优势滴企业，但很快就会涌现出巨多的国内竞争者和竞品，一家会了，很快巨多家就能跟上了，竞争优势真的难以长期维持，卷的巨痛苦啊。

但是，你放眼望去，现在不论是在国内还是国外，贵金属和部分有色金属，却仍将很可能始终是当今极其罕见的、并在现在和未来N年，都是大概率供应偏紧甚至供不应求的产品。只要供不应求，那价格就只能坚挺甚至还可能提价啊，越是供不应求，价格就会越高，这就是第一性原理。国内很多自诩聪明且善长割韭菜的资金，普遍认为这不过只是一种周期波动，在他们自认为的高位卖出了，信心满满滴指望着价格再跌回以前的低价，这种周而复始反复割别人韭菜的想法，很可能将被证明是越来越不现实滴。

这就是我现在继续严重看多和加码有色铜铝和贵金属的根本逻辑，它们很可能是当今世界上少有的以及未来相当一个时期（至少几年或更长时期），都很可能是供不应求的稀缺产品，当然不同的金属供不应求程度有别。大家买入的价格确实都很不同，我认为，本贴看好有色的理由和大方向到底对不对？其实是远比买入的价格高点低点要更为关键的问题。

（三）

基于上述我对我国加工制造业普遍内卷过于激烈，价格难以上升的看法，以及对有色（包括贵金属）供需始终偏紧甚至供不应求，必将导致价格逐渐抬升的预期，我把主要仓位砸在紫金矿业，洛阳钼业、兴业银锡（白银和锡矿产）和电投能源（电解铝产能大增）上，除了这四个主力有色股外，我另外还持有特变电工，盐湖股份，盛达资源三个辅助仓位股票。

因为形势是如此显而易见，比如，有色股如铜肯定是供应偏紧的，中外的新能源发展、电网大改造大建设、AI算力需求巨增对铜的需求是爆发性增长，而铜的供给却是非常僵硬没弹性和无法提升的，你有钱也没用，现在以及未来几年根本就没有新的大矿加入供给，即使啥时真发现了新的大矿，也要至少等七到十年才能开发出来。金银等贵金属也是这样，因为各国钞票发的太多太毛了，金银这种稀缺金属只能涨价，金银的货币属性重新定义和持续升值是大趋势。

我的持股不搞杂毛不追题材概念，全压在基本面扎扎实实、业绩高度确定性和成长性突出的有色白马股上。比如紫金矿业和洛阳钼业，虽然有色一般被看作是周期股，但紫金矿业和洛阳钼业已经被其过去十几年二十几年的持续成长和巨幅发展，证明了它们是有强大成长基因的业绩成长股。铜和铝都是未来需求必然增加的新能源增量金属，铜供给将是严重不足，有钱也没矿，即使发现新铜矿也要五到十年才能开采出来。铝（仅特指电解铝，氧化铝产能严重过剩不看！）在国内因其高耗能而设立的4500万吨产能天花板基本达到，而国外主要因缺电电解铝产能上不来。

目前看来，未来几年，将是一个金银和铜铝都会同向涨价和景气共振的时期，铜铝是经济需求大供不应求而涨价，地缘政治割裂和逆全球化趋势扩散，也造成各大国集团都想自建工业体系以减轻对别国的依赖，所以各种重复建设都必然加剧对铜铝等的需求进一步增加。金银因对冲美元信用动摇以及各国钞票滥发而涨价，白银既有贵金属属性，也有巨大的工业金属属性，新需求增长极其强劲，目前白银矿产和实物库存严重不足，实物价格趋势和市场短期操纵价格严重脱离，价格激烈波动，但实物白银供不应求是不能否认的事实，看看白银库存的变动方向，长期供不应求的东西价格将如何发展？

$紫金矿业(SH601899)$ $兴业银锡(SZ000426)$ $洛阳钼业(SH603993)$ （注：一直满仓没有买卖，只因股价涨跌而仓位排序有点变化，另外持有电解铝新秀股电投能源）