燃气公司中比较有实力的主要有3家：中国燃气、华润燃气和新奥能源。

中国燃气近几年的扩张步子还是比较大的，财报也很靓丽，但我很不看好，在农村和小城市大幅扩张业务感觉没什么前途，后期可能折旧都不一定能收回，因为这些地方人是注定逐渐减少的，也缺乏盈利能力较强的工商业用气，只有价格受控、而成本较高的居民用气。

华润燃气则属于稳扎稳打型选手，目标主要放在大城市，哪怕付出的代价高一些，也是拓展重庆、合肥这种经济发展成长比较好的城市，4个直辖市里拿了3个：上海、天津和重庆，省会也拿了14个，近10年年化成长性在14%左右，但对应的财务状况却极其稳健，财务费用接近于零，现金流强劲，分红也不错，是个比较理想的投资标的。

要说新奥能源也很不错，但目前还是以投国企央企为重点吧。

目前我国燃气消费的渗透率还是很低的，离世界平均水平还很遥远，还有双碳战略的要求，以后即便华润燃气的成长速度降到年化5~10%，在所有上市公司中仍然是个非常优秀的标的，首先是源于它的商业模式，属于自然垄断，管网铺上以后再被替换是很难的，代价也是很大的，也没太多应收账款的压力，居民用气虽然受价格管制，但同时也保证了基本利润，而工商业用气还是有弹性的，比重也大。随着央企“一利五率”的考核导向，对这些现金牛奶型企业，只能是要么保持利润成长速度、要么加大分红，否则ROE和营业现金比例考核很难办。

目前华润燃气股价受能源价格暴涨和美元加息影响，被双杀，但这两个因素肯定不会长期持续，能源价格如果长期在高位，最终会调终端价格，如果回落，顺价销售利润又能维持。即便目前情况下，华润燃气的利润也没下降多少，还是很有韧性的，不过股价下来了。过去看了很多年，很看好，特别是其商业模式和市场区域及地位，就是嫌贵，现在机会来了，感觉现在就是买在无人问津处，看看雪球社区华润燃气下面的帖子，几天都不一定有一个。

作者：学知利行