个人重仓股年报点评

如题，借着这个年报密集发布之际，对个人手头的重仓股做一个简要的点评。

（1）兴业银行：稳，低估值，高分红

总资产达11.01万亿，增长5.6%，历史新高；营收2127.41亿，归母净利774.69亿，微增；每股收益3.50元，PB0.43倍，PE5.17倍，估值极低；净息差1.71%，降幅收窄；不良率1.08%，微增；全年股息10派10.66元，股息率5.6%，分红率31.0%。赞！

（2）招商银行：稳，低估值，高分红

2025年营业收入为3375.32亿元，微增；总资产首度突破13万亿元，管理零售客户总资产余额突破17万亿；年度每股收益5.70元，PB0.91倍，PE6.68倍，估值极低；年度每股现金分红2.016元，年度现金分红率超35%；不良贷款余额682.06亿元，不良贷款率0.94%，拨备覆盖率391.80%，风险抵补能力充足。赞！

（3）建设银行H: 稳，低估值，高分红

建设银行实现经营收入7408.71亿元，增幅1.69%；实现净利润3397.90亿元，增幅1.04%；总资产45.63万亿元，增幅12.47%；不良贷款率1.31%，拨备覆盖率233.15%；年末期股息每10股2.029元，年度股息因为增发微降一些，可以接受。

（4）新华保险H：高增长，低估值，高分红，但分红比率低于预期

2025年该公司实现原保险保费收入近1959亿元，同比增长14.9%，长期险首年保费收入约578亿元，同比增长48.9%；全年总投资收益约1043亿元，同比增加30.9%，总投资收益率达到6.6%；实现归属于母公司股东的净利润约363亿元，同比增长38.3%；总资产近1.9万亿元，较上年度末增加12.2%；内含价值约2878亿元，同比增长11.4%；年末期现金股利每股2.06元，2025年合计派发现金股利85.16亿元，同比增加7.9%。这一美中不足的就是分红比率没有维持在30%，而是掉到了23%。

（5）中国人保H：高增长，低估值，分红比例明显低于预期

实现营业总收入6690.44亿元，同比增长7.6%；归属于母公司股东的净利润466.46亿元，同比增长8.8%；年末总资产达20276.83亿元，同比增长14.8%；归属于母公司股东的股东权益3089.91亿元，每股净资产7.0元/股，同比增长15.0%；原保险保费收入7383.33亿元，同比增长6.5%；全年每股派息0.22元，同比增长22.2%，但分红比例只有20.85%。

（6）中远海控：稳，低估值，高分红

实现营业收入2195.04亿元，实现实现归母净利润约308.68亿元，虽然环比下降不少，但已经是行业领先水平；完成货运量2743.45万标准箱，同比增长5.76%；实现码头业务板块总吞吐量1.53亿标准箱，同比上升6.22%；资产负债率进一步下降至41.42%，较上年末下降约1.28%；期末现金及现金等价物余额达1508.82亿元；2025年，中远海控投资收益及财务净收益79.42亿元；2025年末期现金红利0.44元/股，连同中期红利分红比例为50%；同时AH股回购继续，近年来，实施四轮回购工作，共计回购并注销A股和H股股份8.66亿股，回购金额合计超过98亿元。赞！

（7）中国铁塔：稳，低估值，中等分红，26年预期业绩大增

全年实现营业收入1004.11亿，同比增长2.7%；2025实现归母净利润116.30亿元，同比增长8.4%，对应净利润率11.6%，对应每股基本盈利0.6653元；派发2025年度末期股息每股0.32539元，连同已派发的中期股息，全年股息合计每股0.45789元，同比增长9.8%，全年可分配利润派息比率提升至77%。伴随前期大额折旧到期，预计2026年净利润大幅增长，并大幅推高股息率！

（8）首程控股：稳，中等估值，高分红，前程远大

实现收入 14.37 亿港元，同比增长 18%；毛利 5.65 亿港元，同比增长 11%；经调整 EBITDA 9.04 亿港元，同比 + 6%，主营业务盈利能力稳定。本公司拥有人应占溢利 3.10 亿港元，归母溢利减少原因是2025 首程发的美元可换股债券导致公允价值重估，产生了8000多万的账面损失，且2026 年 2 月可转债全部转股退市，如果剔除可转债的计提影响，归母溢利约 3.92 亿港元，同比其实增长 11%。管理层承诺持续高分红，今年分红 7.8 亿港元，派息率约 5.6%。首程负债率极低，偿还了全部银行贷款，有息负债率仅 6.2%。机器人投资的项目整体投资组合公允值约 180 亿港元，原始投资 30 亿，账面增值 6 倍。未来可期！

以上是个人重仓股的年报简要回顾，总体而言，还是稳字当头，较为安心！！其他，还有江苏银行、苏州银行两个重仓股没有发年报，但相信他们绝对是稳得一批哈！！

最后，祝大家周末愉快！

$首程控股(00697)$ $中远海控(SH601919)$ $新华保险(SH601336)$ #银行# #价值投资之路#