一、核心估值方法与模型框架
基于您设定的10%折现率（WACC）和2%永续增长率（g），估值将采用两阶段DCF模型-。
第一阶段（详细预测期）：假设未来5年（2026-2030年），公司的自由现金流（FCFF）从当前水平逐步恢复并增长。
第二阶段（永续增长期）：从2031年起，假设公司以2%的增长率永续经营，并计算其终值。
二、估值模型计算（基于简化假设）
由于设计总院没有直接披露自由现金流，我们需要根据财务报表进行推算和假设。以下是基于2025年三季度报告-1等公开信息的估算过程。
关键基础数据与假设
最新财务基准（2025年1-9月）：
归属于上市公司股东的净利润：2.42亿元。
经营活动产生的现金流量净额：-20.42亿元。这大幅低于净利润，主要与工程行业回款周期和项目投入有关。
核心假设：为进行估算，我们假设净利润能更合理地反映长期盈利能力。我们以2024年全年净利润5.13亿元作为预测的起点，并假设未来5年逐步恢复增长。
模型其他假设（因数据缺失而设定）：
资本性支出与折旧摊销：参考工程咨询行业特点，假设两者长期基本相抵，对自由现金流的影响暂计为0。这是一个简化处理。
营运资金变动：公司近年应收账款高企，对现金流造成压力。假设随着管理改善，营运资金占用在预测期内逐步缓解，其变动对现金流的影响已体现在净利润增长率假设中。
有息负债：截至2025年三季度末，短期借款约为1.00亿元，应付债券约为4.99亿元。据此估算有息债务总额。
DCF估值计算表
下表展示了基于上述假设的估值计算步骤：
项目/年度2025E (基准)2026E2027E2028E2029E2030E永续阶段 (2031年起)一、自由现金流（FCFF）预测税后净利润（亿元）[a]5.135.395.796.226.697.19-增长率假设-5%7.5%7.5%7.5%7.5%-加：折旧与摊销假设与资本性支出相抵减：资本性支出假设与折旧摊销相抵减：营运资金增加影响已计入增长假设自由现金流（FCFF）[b]估算值5.395.796.226.697.197.33二、现值计算折现因子（@10%）[c]-0.90910.82640.75130.68300.6209-预测期FCFF现值 [d=b*c]-4.904.784.674.574.46-预测期现值合计23.38亿元三、终值计算永续阶段FCFF (2031年) [e]------7.33永续增长率 [g]------2%折现率 [WACC]------10%终值 (2030年末) [f = e / (WACC - g)]------91.66终值现值 [g = f * 第5年折现因子]56.89亿元四、企业价值与股权价值企业价值 (EV)80.27亿元 (预测期现值23.38亿 + 终值现值56.89亿)加：非核心资产/溢余现金未在模型中单独考虑减：有息债务总额 [h]5.99亿元 (估算: 短期借款1.00亿 + 应付债券4.99亿-1)股权价值74.28亿元总股本 [i]5.61亿股每股价值估算13.24元
说明：
上表中的净利润增长率参考了券商对2025-2027年的预测，并外推至2030年。这是一个关键且不确定的假设。
永续阶段首年（2031年）FCFF按7.19亿元 * (1+2%) = 7.33亿元计算。
三、关键假设与估值敏感性分析
估值结果高度依赖几个不确定的假设：
利润恢复与增长率：模型假设净利润从2026年开始恢复正增长。如果行业复苏缓慢或公司回款问题持续，增长率将低于假设。
现金流与利润的匹配：模型简化处理了现金流转换问题。但公司近年前三季度经营现金流持续为负，若此状况长期化，真实的自由现金流将远低于基于净利润的估算。
资本结构：债务成本及结构变化会影响加权平均资本成本（WACC）。
敏感性分析：永续增长率（g）和折现率（WACC）的微小变动会对估值产生巨大影响-。
下表展示了在您设定的WACC=10%基础上，不同永续增长率（g）下的股权价值变化：
永续增长率 (g) / 折现率 (WACC)9.0%9.5%10.0%10.5%11.0%1.0%97.1587.4779.4572.7266.981.5%111.5997.1585.7276.5669.072.0%134.92111.5995.2782.8673.282.5%177.23134.92109.0692.0579.45
单位：亿元（股权价值）。注：此表基于上述模型框架，并调整WACC和g重新计算终值得出。
四、重要风险提示
模型局限性：此为高度简化的演示模型。完整的DCF需要详细的未来3-5年利润表、资产负债表预测，以精确计算每年的资本支出和营运资金变动，本次计算因数据缺失无法实现。
公司近期财务状况：2025年公司面临营收利润双降、应收账款高企、经营现金流持续为负等挑战，这为未来现金流的稳定性和增长预测带来了较大的不确定性。
估值参考：作为对比，证券之星的一个DCF估值模型结果显示其合理估值约为16.40元-。当前股价（约8.24元）反映了市场对公司短期业绩承压的担忧。
结论：基于演示性的DCF模型和一系列假设，设计总院的估算股权价值约为74.28亿元，对应每股价值约13.24元。但这并非一个精确的投资建议。要获得可靠估值，您需要更完整的未来财务预测数据。