带娃爸看万联证券2026年高速公路行业投资策略报告《基本面经营稳健，政策端有潜在利好预期 》的重点记录

$招商公路(SZ001965)$

投资要点：

⚫ 高速公路上市公司历史业绩整体表现较为平稳，2025年前三季度盈利有所回升：

我们统计的13家高速公路上市公司2015-2024年营业收入年均复合增速为8.8%，2025年前三季度营收同比下降4.1%；2015-2024年归母净利润年均复合增速为5.9%，2025年前三季度归母净利润增速为3.7%，2025年前三季度毛利率及净利率均有所回升。

⚫ 客运及货运周转量有望保持稳定增长：

2025年1-10月公路旅客周转量4278亿人公里，同比微增0.19%，随着自驾游等跨区域流动需求的不断抬升，客运流量有望保持平稳增长；货运流量方面，货运流量与宏观经济息息相关，2025年1-10月货运周转量达到65,484.48亿吨公里，同比增长3.71%，整体保持平稳，随着宏观经济的持续修复，预计公路货运流量有望保持稳定增长。

⚫ 高速公路建设成本持续抬升、收支缺口持续