写在宝信B跌停之后
若辰Ruochen
· 上海
$宝信B(SH900926)$ $宝信软件(SH600845)$ $宝钢股份(SH600019)$ 宝信B跌停后引起了不少关注，恰好我从2020年就持仓了这只股票，中间翻倍清仓过一次，再次持有后就一路下跌至今。去年发现经营情况变差后，就一直保持观察中，直到最近有了些变化，把想法分享给感兴趣的朋友。
1. 净利润减少但经营现金流并未恶化
2. 现金流画像常年保持现金奶牛
经营现金流达到净利润两倍以上。可能由于母公司的资金需求，没有好的投资标的时，分红手笔很大。去年开始随着算力需求增加，IDC投资增加，投资现金流流出明显增加。
3. 合同负债、应付项目增加，合同资产、应收和预付减少
4. 存货与合同负债同步增加，预期软件开发业务订单可以保证
由于2020年后，宝信的收入确认方式由完工百分比法改为最终交付时确认，当时还写过一篇关于收入会重复确认的文章。 网页链接
最终交付时确认可能导致收入波动较大，合同负债更能体现实际软件订单的情况。合同负债和存货同步提升，意味着钱已经收到，活也干了不少，最终验收后即可确认为收入。
5. 在建工程明显增加，与IDC业务订单增长相匹配
在建工程的增加与字节的河北订单以及罗泾宝之云五期的建设提速相匹配。
可以看雪友这篇相关的消息更新 网页链接
了解IDC业务可以看看我之前的分析 网页链接
总结：
中报的净利润大幅下跌，但实际的经营情况我认为是在好转的。软件业务的订单在恢复，IDC业务明确在拓展，明年或者下半年可能就会看到业绩的修复。向下维持住5%的股息率问题不大，向上可能会有惊喜，因为IDC业务的毛利率要更高，一旦开始上架，利润会有明显的改善。其他机器人、AI、工业互联网等等热门的概念权当添头。中报大跌之后已经陆续加仓，当前调出MSCI正好提供了机会。