逻辑储备：

福鞍股份观点更新：稀缺燃机整机+#燃机铸件双线布局，主业有望迎来拐点

#总体介绍：公司业务主要包括装备制造、能源环保、锂电池负极材料，装备业务为火电设备铸件、水电设备铸件、核电铸件以及其他铸件。 能源环保业务主要为冶金行业提供脱硫、脱硝、除尘等大气污染治理服务，涵盖工程设计咨询、工程总承包及后期运维。锂电池负极主要与贝特瑞合作，福鞍主要参与经营并按权益法确认投资收益，目前收益比较稳健。2024年公司收入12.4亿元，净利润0.9亿元。

#燃机铸件切入核心客户，收益北美数据中心建设。公司燃机铸件主要为燃机热端的铸钢件产品，#三大客户为日本三菱、美国GE和国内东方电气，公司已经为#GE、三菱等客户配套生产包括7FA、9FA等型号的大型燃气轮机铸件。北美数据中心带动电力需求，燃气轮机作为主要电源之一，目前供不应求，GE、三菱等龙头公司正逐步扩产，对核心部件的需求急迫，福鞍股份铸件业务有望受益增长，目前相关订单增长明显，按照28年收入4~5亿计算，#可给与50亿左右市值预期。

#引进燃机整机技术，产品即将落地放量，#稀缺燃机整机标的。#公司2017年引进海外燃机技术，主打50MW以下燃机，具备耐用性好、成本低、综合效率高的优势，可用于分布式能源发电等场景。#公司首台套设备已经出样，后续有望在国内先落地应用，#同时海外地区客户已经接洽，出货确定性也比较强。#国内具备燃机整机的公司不多，燃机本身具备较高的技术壁垒，建议重点关注。按照单价3千万，26/27年10台，27/28年25台计算，分别对应3亿和7.5亿收入，0.6/1.5亿利润，#燃机整机业务可给与50亿左右市值。

#主业总体有望拐点恢复，核电与锂电负极业务有序推进。公司钢铸件生产规模持续增长，下游水电需求向好（西藏雅江集团等重大工程项目有望促进），核电业务可能迎来突破，主业总体向好。锂电业务历史表现稳定，具有较好的盈利水平。

#业绩与估值：按照公司26年1亿利润，27年1.7亿利润计算，公司主业市值30亿打底，叠加燃机整机、燃机铸件预期，中长期目标市值可看到111亿左右，建议重点关注。