2026投资风向标：新加坡中庸·观澜基金顶级投资洞察

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强、陆曦博士及各基金、家办创始人的分享总结：
对明年（2026年）全球经济形势持谨慎乐观态度，特别是美国经济将延续“热经济”路径，实现约2%的温和增长。这得益于美联储的利率管理策略：在抑制通胀的同时，通过适度高通胀来化债，避免硬着陆风险。美国的劳动力市场强劲、消费韧性强，加上AI和科技驱动的生产率提升，将支撑这一增长模式。当然，这也意味着通胀可能维持在3-4%的区间，而不是迅速回落至2%目标，这对新兴市场货币和债市会带来溢出效应。
在亚洲地区，优先看好日本经济，其次是中国。日本已逐渐在摆脱通缩泥潭，受益于疫情后被迫的宽松政策和结构性改革（如安倍经济学遗留的遗产，包括消费税调整转向更可持续的财政路径）。日本从发现通缩问题用了十二年，找路找了十年，又走了十年化解的路，但如今工资上涨和企业投资复苏正形成良性循环。中国则面临更复杂的结构性挑战，但决策层已早于日本意识到通缩风险，毕竟有日本的前车之鉴。不同于日本的“失落三十年”，中国不会重蹈覆辙，因为我们有更强的财政缓冲和政策灵活性。化解过程仍需时间，可能5-10年，看人民的耐力和钱包承受力。去年（2024年）7-8月，经济数据量变引发质变，Shang C已警觉，但中国不会轻易“大放水”，因为中美地缘压力和TW问题随时可能升级，需要保留政策空间以应对潜在危机。东南亚其他国家（如越南、印尼）虽有供应链转移红利，但地缘风险和全球需求疲软使其重要性相对较低，不宜过度配置。
投资配置建议
基于当前宏观环境，借鉴美国同事的“622”配置框架供参考：60%股票（聚焦科技和消费复苏主题）、20%黄金（作为对冲地缘和通胀风险的避险资产）、20%法定货币及债券（优先美元或短期国债，以保流动性）。这一组合强调多元化，适合波动加剧的2026年。黄金的比例不宜过高，避免机会成本；债券部分可逐步转向高收益新兴市场债，一旦美联储降息周期明朗化。
在股市方面，美股与港股联动性仍强，受美联储政策和全球流动性主导。但A股已脱钩于美股，外资流入有限，主要因G Jia 队的干预、流动性保障不足，以及IPO注册制的不确定性放大市场波动。相反，港股更具吸引力，外资在回流，继续看好传统“老登”行业转型：如服装和运动品牌（李宁、安踏等受益消费升级）、电商巨头（腾讯、阿里正转向AI驱动的增长模式，结合云计算和大数据）。这些公司盈利复苏潜力大。
房产与消费走势分析
房产市场仍是拖累中国经济的最大隐忧，占GDP比重高达60%，远超股市的6%，不可能简单用股市“替补”。前些天副Z理级研讨会总结了近期成绩：对外地缘政治应对得不卑不亢，提升了市场信心；产业链升级（如新能源和高端制造）也取得进展。但房产问题根源在于地方ZF的盲目扩张和乱改政策，目前正追责问责。ZY已考虑多种对策，包括直接………接盘“烫手山芋”，避免系统性风险；同时从需求端入手，如………刺激刚需和改善型需求……。相比2023年前的刚性态度，现在JC层更注重倾听市场反馈，ZC更接地气。
然而，对房产和消费走势仍持悲观预期，不会“一夜之间”解决。类似于日本的“资产泡沫破灭”后遗症，但中国有区别：我们无日本式的金融危机，且JC层已提前布局结构性改革（如供给侧去产能）。一位美国经济学家曾提醒，日本虽推结构性改革，但忽略了货币宽松的必要性，直到安倍时代才通过“箭三枝”扭转。中国需类似“改革+适度刺激”的双轮驱动，但鉴于外部压力，不会贸然大水漫灌。G Y资产大多亏损，无法高效承接社会福利；学习新加坡淡马锡模式（专业化管理国有企业）虽理想，但操作难度大，牵一发而动全身，可能引发利益重组阻力。
总体而言，中国经济会避免日本式长期通缩，但消费疲软和房产库存高企仍需数年消化。
为好友的新加坡中庸·观澜 (Optimas.Guanlan) 基金打Call！
观澜，作为中庸资本旗下子品牌，致力于家族财富管理、慈善事业等领域。我们秉持“于变局中守中正，于澜涛处见澄明”的核心价值。我们凭借高度专业的投资方案，为客户提供机构级的高质量产品，助力在短则五年、长则十余年的全球未有之大变局中，立足新加坡，以中庸之定力、观澜之远见，作出稳健的投资布局。通过观澜的Alpha系列产品，我们愿助您在资产配置的波澜中，寻得一方宁静之地。