被恐慌掩盖的国家队资产及其断裂的定价逻辑
市场对亚光科技当前的定价，与它承载的资产价值和历史底蕴之间，出现了一道深深的断层。这道断层，源于对短期“人”的恐惧，并彻底忽略了一个根本事实：其核心军工资产源于1965年国家“大三线建设”的战略布局，是历经近六十年风雨而不倒的国家队资产。当前的价格，已非理性低估，而是定价逻辑的崩塌。
一、历史的重量：一部不会“归零”的国家资产沿革
理解亚光的价值，必须从成都亚光电子（970厂）说起。
1. 国家起点（1965-1998）：为应对国际局势，原第四机械工业部于1965年整合南京772厂、成都776厂资源，组建国营亚光电工总厂（代号970厂）。次年研制出中国第一只微波半导体二极管，成为军工电子“国家队”的奠基者之一，长期为国防重点工程配套。
2. 改制求生（1998-2009）：上世纪90年代，国企包袱令其陷入困境。1998年，它成为成都市首家进行股份合作制改造的大型国企试点，职工身份置换持股，成立了成都亚光电子股份有限公司，在市场化中保住了核心技术与团队。
3. 体系回归与资本化（2009至今）：2009年，中国航空技术深圳有限公司收购成都亚光，使其重归国有体系。2017年，主营船艇的“太阳鸟”收购亚光电子并更名，形成了独特的“民船+军工”双主业。其军工核心，始终是那个历史悠久的970厂。
这段历史揭示了一条铁律：无论所有制如何变迁，其作为国家军工电子体系内定点供应单位的身份与价值从未动摇。产品持续应用于雷达、卫星、电子对抗等核心领域。这定义了其价值的“下限”：此类战略资产，最坏路径是控制权转移而非价值归零。市场按“退市”恐慌定价，是对历史的无知。
二、资产的价值：军工射频是穿越周期的“硬通货”
剥离情绪，亚光拥有的资产是当前时代明确的需求。
1. 核心：不可替代的军工射频。雷达、卫星通信、电子对抗的命脉，是必须定型、验证、万无一失的高可靠射频器件。这不是消费电子，而是国家级系统的一部分，准入壁垒极高。
2. 高地：稀缺的星载射频。卫星射频上天即无法维修，赌的是整个国家任务。能进入该体系，意味着获得了“敢用、敢批量、敢长期用”的最高信任背书。亚光正在此核心圈内。
3. 未来：无人装备的电子心脏。无人艇、无人平台本质是漂动的智能射频系统，其探测、通信、对抗能力均系于此。亚光的技术卡位，直达国防现代化增量需求。
三、定价的断裂：市场在交易恐慌，而非资产
如此硬核的资产为何被抛弃？答案在于市场定价逻辑的短期情绪化断裂。
1. 混淆了“人”与“资产”：董事长个人事件引发恐慌，情绪驱动资金逃离。但军工行业铁律是 “人可以换，型号不能断” 。装备体系只认稳定交付能力，只要技术、产线与订单在，公司价值根基就未受损。
2. 荒谬的横向对比：同样主营军工射频，部分公司凭借概念享有数百亿市值。而亚光坐实军工电子基本盘、卡位卫星与无人装备前沿，工厂满负荷运转交付订单，市值却被情绪按在地板。这并非价值差异，而是定价机制短暂失灵。
3. 极端悲观的错误定价：市场当前价格，隐含的是资产归零的极端预期。但结合其历史，这几乎不可能发生。真实场景是：即便面临治理波动，其战略资产也必然被更有实力的国资或产业资本承接并重启价值。当前价位，是在为这种“控制权转移可能性”支付荒诞的负面溢价。
结论：
当下的亚光，市场交易的已不是公司价值，而是三种情绪的折价：对个人事件的恐惧、对军工行业理解不足的误判，以及对硬资产的情绪化践踏。而其真正值钱的军工射频底层能力、卫星认证资质、无人装备布局，一分未少。
军工股最凌厉的修复，往往不需要额外利好，只需时间证明交付持续、型号延续。每一份按时交付的订单，都在无声否定市场的恐慌叙事。历史已经证明其资产穿越周期的韧性，而当下断裂的定价，正构成了一次罕见的机遇：当市场因“不确定的人”而逃离时，视线投向“确定的资产”的人，看到的可能是截然不同的风景。