$宏源药业(SZ301246)$ 后续应该有80-100%的涨幅

一、天际股份的产能是多少？

1、已有产能：现在一个月三千多吨，预计今年出货量在3.5-3.8万（出自10月底的调研）

2、明年的产能：募投项目1.5万吨产能预计今年年底做设备定制和安装，周期需要10个月左右，明年9月出来，可以贡献4000-6000吨左右（10月底调研）所以明年的产能在：4-4.4万吨之间。

二、宏源药业的产能是多少？

1、宏源药业24年年报显示，24年六氟磷酸锂产量为10,285吨（1万吨/年），收入5.14亿元，成本5.5亿元。后续随着自动化升级改造，成本肯定会下降的。

2、参股企业中蓝宏源24年收入为3.03亿元（年报称中蓝宏源主要产品亦为六氟磷酸锂），对应年产能为：6000吨/年，其中宏源药业占41%，约合：2400吨/年。《黄冈市生态环境局关于湖北中蓝宏源新能源材料有限公司安全环保技术提升项目（重新报批）环境影响报告书的批复》，这个文件中也有显示：6000吨/年

对了，这家企业还做FEC，目前市占率3.5%

3、6000吨/年高纯晶体六氟磷酸锂改扩建项目的正在推进，25年4月6日已经过了环评。半年报在建工程已经有7千多万的投入了。

4、子公司湖北省宏源氟化工有限责任公司投资20.7亿，建设1.2万吨六氟磷酸锂项目，24年6月已经通过环评了。

三、扩产的时间和难度？

天际在10月底的机构交流中表示：

如果厂房建好的，大概需要10个月时间，没建的话要18-24个月，但是这个需要有拿到同意审批的条件下，新增产能有控制标准，六氟属于危化产品，审批的会更严，老的产能利用率没有到50%的话很难批下来，如果真正要新建产能，要2.5-3年的时间，扩产的时间很长，六氟的资本投入很重，二三线4个亿以上的投资，经过这么几轮周期性的变化，扩出来之后有多少的市场可以给你，另外扩多大规模都比较谨慎的，现在扩的快的18个月，今年新增产能到明年并不多。

3层意思（这里记住，下面要考）：

1、厂房建好，10个月左右

2、厂房没建好，18-24个月

3、26年新增产能不多

四、宏源药业扩产分析

1、6000吨/年高纯晶体六氟磷酸锂改扩建项目的正在推进，25年4月6日已经过了环评。半年报在建工程已经有7千多万的投入了。

为啥叫改扩建项目呢，公开资料称：

该项目主要建设内容为：在原有2000吨六氟磷酸锂装置和6000吨六氟磷酸锂装置的基础上，利用新工艺技术改扩建6000吨产能的新装置，同时对原有6000吨六氟磷酸锂地块的部分建构物进行改造。

所以，这部分的产能扩张速度肯定是超出新增产能的，因为建筑物、部分设施可以共用。估计现在都有产能了。

2、子公司湖北省宏源氟化工有限责任公司投资20.7亿，建设1.2万吨六氟磷酸锂项目，24年6月已经通过环评了

这个项目24年6月就通过环评了，建筑物应该早就弄好了，最迟明年上半年就可以投产。

所以明年新增产能，保守估计为：6000+6000=1.2万吨

五、总结

明年宏源药业保守估计6F产能：1.2（现有产能）+1.2（新增产能）=2.4万吨。

天际股份明年：4-4.4万吨

在6F涨价之前，今年1-9月，天际的平均市值在45亿元，宏源药业的市值在58亿元。

目前最新的市值为：天际240亿、宏源90亿，所以6F涨价的市值影响为：

天际：240-45=195亿（对应明年4-4.4万吨）

宏源：90-58=32亿（对应明年2.4万吨，约为天际的5-6成）

如果按天际因为6F涨价的增长幅度来计算：

则宏源药业因为6F涨价的增长幅度应该在：100-120亿之间，对应的市值在160-180亿之间，后续应该有80-100%的涨幅。