王卫捐出4%的顺丰控股股份引发了顺丰控股崩盘？

本文通过：1、模拟计算王卫需要捐赠的股份数量，澄清两个无稽之谈。

2、质疑公告内容的不清楚，引发理解混乱。

3、最后提出4个问题。

一、模拟计算2025年度王卫需要捐赠多少股。

大老板王卫作为控股的顺丰上市公司的第一大股东深圳明德控股发展有限公司实控人，把深圳明德的顺丰股票，无偿拿出来赠送给员工。关于这一点，股民认识是一致的。

公告原文：

证券简称：顺丰控股 证券代码：002352

顺丰控股股份有限公司“共同成长”持股计划（A 股）（草案）

四、本持股计划规模、股票来源、核算方法、资金来源

（一）本持股计划涉及的标的股票规模、股票来源

本计划股票来源为公司控股股东明德控股自愿赠与，涉及到的股份数量合计不超过

20,000万股A股股票，约占公司当前股本总额的4%，每1股对应本持股计划1份额。在股东大会审议通过本持股计划后，控股股东将在本计划存续期内择机将标的股票一次或分多次过户至本持股计划名下，在确保满足当年度应归属的标的股票数量的前提下，择机决定具体过户股份数量。

复杂地方在：王卫的员工成长计划，就是达标员工不用花钱就可以拿到公司股票。

关键是，王卫的钱从哪里来，员工拿到股票怎么卖。

有一点很明确，就是王卫的钱是准备从他持有的顺丰股票里减持来的。占总股份比例4%。

于是，周五市场以为王卫马上就要减持4%了，股吧里有人借机大喊大股东减持来了。

股吧里传闻之一：王卫要大规模减持了。

股吧里传闻之二：员工每年可以拿到很多股票很快就可以卖掉。

股吧论坛里有个所谓飞瞰财金的文章，信息解释混乱，不知道是看不懂公告，还是故意为之。只看懂结尾号召散户投票反对王卫的捐款员工激励计划。

公告原文：

1、本计划是中长期激励方案，在存续期内分9个年度进行授予、归属。

（1）等待期

自公司授予参与人虚拟股份单元之日起至根据本持股计划核算规则归属持股份额至参与

人之日期间为等待期，参与人在等待期内仅持有虚拟股份单元，不享有分红权或其他任何财

产性的权利。

（2）锁定期

本计划原则上每年进行一次归属，归属时间安排在每次授予后的次年一季度。每次归属

后的锁定期均为12个月，锁定期自公司公告每次标的股票归属之日起计算。锁定期内，参与

人持有的标的股票享有现金分红的权利，但不得进行任何处置。

（3）服务期

锁定期后设置相应的服务期，自公司每次归属的标的股票锁定期届满之日起计算。首个

年度归属的服务期为96个月，次年度归属的服务期为84个月，以此类推，第八个年度归属的

服务期为12个月，第九个年度归属只设置12个月锁定期，无服务期。

持有人所持份额在服务期内享有现金分红的权利，持有人所持份额的完整权益在服务期

届满（第九个年度归属为锁定期届满，下同）后享有（本计划“八、本持股计划的参与人权

益的处置”约定的异动情形除外，下同）。

解读：

三个期，等待期就是员工即将拿到过户的股票。不用管。

锁定期，此锁定期和新股锁定期不一样，不是锁定期满了就可以减持。每年，名义上员工都可以拿到公司股票，但是锁定期只能享受分红，不能卖股票。

锁定期后还有一个服务期，服务期还有7—1年，也不能卖股票，原话是：服务期享有分红权利，完整权益届满后享有。

换句话说，每个持股员工不管什么时候拿到股票，都要至少要持有9年。

作为国内最大的快递公司老板，9年内减持4%的股票，不是放进自己口袋，而是用于激励员工，让员工和企业共成长，享受公司业务成长带来的红利。王卫不像别的公司老板要员工出钱，而是无偿让渡自己名下的股权而已。员工9年后卖多少钱，要看公司业绩的。公司业绩高才会有高回报的。

在A股，要减持有很多约束，9年4%，多么？

由公司管理层决定向哪些员工授予虚拟股份单元，每年最多授予18000万份虚拟单元。引来了虚拟单元如何对应王捐赠的股票数量问题。

（二）本计划归属股份数量的原则和核算方法

1、虚拟股份单元的授予原则

未来9年（含今年）公司每年授予参与人合计不超过18,000万份虚拟股份单元，9年合计

授予不超过162,000万份虚拟股份单元，每年度参与人的人数不超过16,000人，具体每年授予事项（包括但不限于具体时间、数量、参与人名单、授予价格等）由公司董事会按照届时实际情况确定，……

2、初步归属股份数量的核算方法

于每次授予后的次年一季度，公司董事会根据核算价格高于虚拟股份单元的授予价格的

增值部分初步核算所对应的可归属股份数（以下简称“初步归属股份数量”），初步归属股

份数量的核算方法如下：

Q1＝（C-P）×N÷C

注：Q1为参与人授予当年度经核算的初步归属股份数量（该等标的股票来源为明德控股

赠与，并通过持有持股计划份额实现归属至持有人）；

C为核算价格，核算价格为授予当年度公司A股股票全年平均收盘价格（即授予当年度所

有A股交易日的A股收盘价格之和/A股交易日天数，收盘价格为前复权后的价格）；

P为授予价格，2025-2027年度的授予价格为人民币35元/股，剩余年度的授予价格由董事

会于每年授予虚拟股份单元时确定；

N为参与人获授虚拟股份单元数量。参与人最终授予虚拟股份单元数量以参加对象与公

司签订的《授予协议》为准，参加对象根据本计划及《授予协议》完成相关手续后即成为本

持股计划的参与人。参加对象如未签订《授予协议》，则视为自动放弃参与本持股计划的权

利，其放弃获授的虚拟股份单元可以由公司根据本计划选择其他符合条件的员工继续授予。

若核算价格低于虚拟股份单元授予定价，则所有参与人授予当年度经核算的初步归属股

份数量为零。

最复杂的关键之一：虚拟股份单元换算为实际上市公司顺丰股份数量的计算公式

Q1＝（C-P）×N÷C

我们以公告所说的2025-2027年确定的P价格35元/股为例，算算2025年如何计算王卫第一年需要支付多少股票用于员工激励。

P=35元为2025-2027年兑换股票的固定值，关键在C和N为多少，按照公告，N是管理层按照一套复杂的员工考评体系算出来给员工的虚拟股份单元，总数1年不超过18000万份。

公告确定了2025年激励的虚拟单元数量

在本计划获股东大会审议通过的前提下，公司拟在2025年度首次授予对象虚拟股份单元

不超过8,114.4万份，虚拟股份单元的授予价格为人民币35元/股。首次授予的总人数不超过7,186人。……

也就是N=8114.4万份。有三种情况：

假设2025年全年交易平均价格45元，C=45，计算Q1=（45-35）X 8114.4 / 45 = 1803.2 股

假设2025年全年交易平均价格40元，C=40，计算Q1=（40-35）X 8114.4 / 40 = 1014.3 股

假设2025年全年交易平均价格小于35元，C<=35，计算Q1=（35-35）X 8114.4 / 35 = 0 股

这里产生了一个阴谋论：股价越低，王卫需要支付的股份越少，王卫因此是沽名钓誉的小人。万恶的资本需要有良心的资本家。说这句话，好像我是顺丰的员工一样。如果我是顺丰员工，明天我会选择买进还是卖出呢？有人高调捐出自己名下股票，过后在支付环节故意不兑付，傻子吗？

顺便说一下：要是在香港，大股东可以无限制的增发新股给员工，按照股票面值。港股面值可以1分的。就像阿里影业，好像已经改名了每年都面值0.25增发大量新股给员工发奖金，员工卖出没有任何约束机制，A股股民真的很幸福了。

二、股吧里传闻之三，减持产生了高额费用需要上市公司承担：

2、股份支付费用

按照《企业会计准则第11号——股份支付》和《企业会计准则第22号——金融工具确认

和计量》的相关规定：完成等待期内的服务或达到规定业绩条件才可行权的换取员工服务的

以权益结算的股份支付，在等待期内的每个资产负债表日，应当以对可行权权益工具数量的

最佳估计为基础，按照权益工具授予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用

和资本公积。

假设2025年度首次授予8,114.4万份虚拟股份单元，经初步预测算公司应确认的总费用预

计为人民币42,464.60万元，该等费用由公司在相应期限内进行摊销。2025年至2035年费用摊销情况测算如下：

股价大幅度下跌，估计和这段文字有重大关联。

大股东把股票转让给员工，上市公司需要支付高额的股份支付费用？仔细琢磨一下，有点玄机：按照上面估算C=40元/股，即2025年顺丰股票平均价格在40元时，股票支付费用40572万，和公告里的预测十分接近。

草案公告并未详细阐述所谓的42464.6万元的股票支付费用如何计算得来的，我按照自己对公告的理解进行计算，我的结论是：公告所说的巨额费用实际是每年股票总市值。但是公司居然把大股东捐赠给员工的股票计入上市公司的摊销费用中。这个财务手段太让人费解了。

A和B交易股票，股票公司需要摊销两人的交易总金额？莫名其妙。

仔细阅读公告原文：按照《企业会计准则第11号》和《企业会计准则第22号》……，真不是一般人能够理解的，“在等待期内的每个资产负债表日”，似乎理解了，员工还未完全实际完全占有激励的股票前，需要将这笔股票市值暂时记在上市公司费用中。好拗口，希望专业会计审计师解释一下，这也是我的困惑。

这里引出了问题：

1、为什么公司公告不详细披露42464.6万的股票支付费用计算方法。

2、一年就要摊销4.2亿费用，不对这种特别的会计处理方式做出详细的通俗易懂的解释，以后每年是否都要摊销，会对净利润将造成巨大影响吗？

3、结合公司管理办法、合规性说明、法律意见书、上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司关于顺丰控股股份有限公司“共同成长”持股计划（A股）（草案）之独立财务顾问报告，都没有详细的费用预估算法，尤其是财务顾问报告根本就没有有关摊销费用的评估。

4、谁是股票下跌的推手，王卫本人？他不愿意捐赠？一种自然的猜想： 2025 年 4 月 28 日2025 年第 1 期 A 股回购股份，不低于人民币 5 亿元且不超过人民币 10 亿元，回购价格不超过人民币 60 元/股。到目前为止一股未买，价格越低越有利。王卫希望股价越低越好吗？还是某些操盘人的故意为之？

从清君侧开始吧。

希望近期就有顺丰的澄清公告。$顺丰控股(SZ002352)$ $顺丰控股(06936)$ $KLN(00636)$