亿联网络——三季报背后一场“过河换船”的价值博弈

最近拜访客户看到对方桌上那台Yealink话机和屏幕上清晰流畅的视频画面，突然意识到这家公司已经悄然占据了不少办公室的各个角落。今天翻完亿联网络的三季报，这种感觉更强烈了——这份看似平淡，营收微增、利润微降的财报，背后是一场惊心动魄的“过河换船”大戏。老船（传统话机）动力犹存但放缓，新船（会议与云办公）动力澎湃却仍需磨合，而公司正顶着风浪，将核心产能从一岸转移到另一岸。

一、三季报：一份布满“矛盾”的成绩单

先看最硬的数字。2025年前三季度，公司营收42.98亿，同比增长4.59%；归母净利润19.58亿，同比下滑5.16%。单看这个，难免让投资者心里一紧，毕竟市场对这家“白马股”的期待一向是双位数增长。

但把时间轴拉近，希望的曙光就出现了。关键的第三季度单季，营收16.48亿，同比增长14.26%，环比大增14.11%；净利润7.18亿，环比增长5.91%。这个“环比双升”的势头至关重要，